ЦБ продает долги ( газета РБК daily, 13 ноября 2008 )

По неисполненному РЕПО

Полина Смородская

Банк России после многолетнего периода начал проводить аукционы по реализации залога по неисполненным обязательствам прямого РЕПО. За два дня ЦБ реализовал ОФЗ на общую сумму по номиналу 298 млн руб. Начало проведения таких операций может усугубить непростое положение на рынке МБК, где банки до сих пор не увеличивают свои лимиты, а также оказать давление на рынок госбумаг.

Во вторник в секции государственных ценных бумаг в режиме «реализационный аукцион РЕПО» после пятилетнего перерыва прошел аукцион с облигациями, оказавшимися у ЦБ из-за неисполнения сделок прямого РЕПО. В результате аукциона была проведена одна сделка на весь объем предложенных облигаций — 28,543 тыс. ОФЗ 25061, минимальная цена за бумагу составляла 87,66%.

Можно было бы предположить, что подобная сделка носила единичный характер: из-за технических причин некий банк не успел исполнить обязательства вовремя. Однако вчера состоялся второй аукцион, на котором участникам уже было предложено чуть более 270 тыс. ОФЗ 46021 по минимальной цене 81,77%. По аукциону прошли пять одинаковых сделок: каждая на 54,042 бумаги по цене 90,85%, общей стоимостью 49,097 млн руб.

По мнению экспертов, то, что ЦБ начал проводить такие аукционы, может иметь негативные последствия как на долговом рынке, так и на рынке межбанковских кредитов. ОФЗ сейчас и так являются не особо ликвидными бумагами: минимальная цена предложения ЦБ бумаг ниже рынка примерно на десять процентных пунктов. Начальник отдела анализа рынка облигаций Банка Москвы Егор Федоров отмечает, что данные аукционы проводятся вне биржи, что вряд ли сейчас скажется на динамике госбумаг. «Однако, если аукционы будут продолжаться с наращиванием объема предложения госбумаг, это приведет к негативным последствиям — падению стоимости облигаций», — говорит г-н Федоров, отмечая при этом, что на сегодняшний день главными держателями ОФЗ являются Сбербанк и Пенсионный фонд России.

Кроме того, как отмечают аналитики МДМ-банка в ежедневном обзоре, помимо очевидного давления на цены облигаций, новость о реализации Банком России залога по неисполненному РЕПО может «спровоцировать волну страхов относительно кредитоспособности банков». Начальник отдела экономических исследований МДМ-банка Николай Кащеев говорит, что неисполнение перед ЦБ обязательств некоторых банков было предсказуемо: «Для поддержания ликвидности банковской системы Банк России допустил к системе рефинансирования много кредитных организаций. И для некоторых из них ЦБ является не последним кредитором, а единственным. И нет ничего удивительного в том, что не все банки чувствуют себя хорошо». К тому же, отмечает г-н Кащеев, сейчас на рынке МБК доверия между банками немного: «Есть определенный круг банков, которые держат лимиты друг на друга, и не думаю, что те, кто не исполнил обязательства перед ЦБ, входят в этот круг».

Вчера банки должны были оплатить ЦБ рублями ту валюту, которую регулятор продал им днем ранее на фоне расширения коридора бивалютной корзины — порядка 7 млрд долл. С утра ставки на МБК поднялись до 10—12% годовых. По прямому РЕПО банки заняли у ЦБ 156,4 млрд руб. (днем ранее 86 млрд руб.). К концу торгового дня ставки снизились до 4—6% годовых. По словам аналитика ИГ «Ренессанс Капитал» Николая Подгузова, ставки по «валютным свопам» вчера с утра составляли 20—22% годовых, так что дефицит рублевой ликвидности ощущался довольно остро. «Однако под конец дня ставки снизились. И причиной этого являются не только возросшие операции по прямому РЕПО, но и скорее всего фиксирование позиций по валюте, которую днем ранее ЦБ продал на 7 млрд долл.», — говорит г-н Подгузов. Кроме того, отмечает он, есть основания полагать, что банки, получающие ликвидность через беззалоговые аукционы РЕПО, очень серьезно восприняли недавние рекомендации ЦБ и не стремятся к наращиванию валютных позиций. «Судя по тому, как вели себя спекулянты в среду, можно сказать, что с ними разбираются», — считает Николай Кащеев.

Главная

Дайджест журналов

Бизнес и власть