Галопом в 1955 год ( журнал Эксперт Online, 6 ноября 2008 )

Европейские центральные банки в очередной раз снизили процентные ставки. Однако никакого положительного эффекта эта мера не даст, считают эксперты. В экономиках европейских стран все так плохо, что это лишь «ложка меда в бочке дегтя».

Александр Кокшаров, собственный корреспондент журнала «Эксперт» в Лондоне.
Екатерина Шохина, обозреватель «Эксперт Online»
Ольга Шевцова, автор «Эксперт Online»

Ведущие европейские центральные банки сегодня снизили процентные ставки. Наиболее кардинальное снижение продемонстрировал Банк Англии – он снизил ставку с 4,5% до 3%, самого низкого уровня с 1955 года. Снижение сразу на 1,5 процентных пункта стало самым значительным более чем за десять лет. Для всех это стало большой неожиданностью: большинство экспертов прогнозировали, что Банк Англии понизит ставку на 0,5 п. п., единицы ожидали, что понижение составит 1 п. п. Банк объяснил свои действия «существенным ухудшением экономической активности в стране» в результате «самого серьезного почти за столетие кризиса» в мировой банковской системе.

За Банком Англии последовала информация о снижении процентной ставки ЕЦБ. Оно, правда, было не столь агрессивно – всего 0,5 п. п. – до 3,25% с 3,75% годовых. Это совпало со средним прогнозом аналитиков. Последний раз ЕЦБ менял стоимость денег 8 октября, тогда ставка была уменьшена на 0,5 п. п.

И, наконец, Центральный банк Швейцарии снизил в четверг базовую процентную ставку на 0,5 п. п., с 2,5% до 2%. Глава Швейцарского центробанка Жан-Пьер Рот заявил, что ВВП Швейцарии может сократиться в 2009 году, но ЦБ приложит все усилия, чтобы предотвратить сжатие экономики. Снижение ставки в Швейцарии стало неожиданностью, поскольку плановое заседание Национального банка Швейцарии было намечено лишь на 11 декабря.

Первой реакцией на снижение процентных ставок стал рост на европейских фондовых рынках.

Однако воодушевления инвесторов надолго не хватило. «Наметившийся было отскок вверх сменился снижением, которое усугубили данные по рынку труда в США, оказавшиеся чуть хуже прогнозов», – отмечает Екатерина Дегтярева, аналитик Абсолют банка. С тем, что плохие американские данные по безработице затмили европейское снижение ставок, согласен и генеральный директор УК «Норд-капитал» Александр Баранов. «В частности, число первичных обращений за пособием по безработице в США на минувшей неделе сократилось на 4 тыс., в то время как эксперты ожидали снижения этого показателя на 2 тыс. В пятницу выйдет статистика по количеству рабочих мест в частном секторе (payrolls). Как полагает большинство экспертов, опрошенных агентством Bloomberg, в октябре число рабочих мест сократилось на 200 тыс. Вышедшие накануне данные независимого исследовательского агентства ADP продемонстрировали сокращение в минувшем месяце числа рабочих мест на 157 тыс. Все это может свидетельствовать о продолжающемся ухудшении ситуации на рынке труда США», – говорит Баранов.

В то же время европейские экономисты считают, что снижение процентных ставок может вдохнуть жизнь в экономику Европы. «Столь резкое снижение процентных ставок – очень хорошие новости, – говорит Вики Редвуд, экономист исследовательского центра Capital Economics в Лондоне. – Это показывает, что Банк Англии всерьез озабочен экономической ситуацией и готов идти на серьезные шаги. Монетарные власти понимают, что опасность инфляции теперь, в условиях снизившихся цен на нефть и прочее сырье, миновала. И главная угроза экономике – это полномасштабная рецессия в сочетании с дефляцией по японскому сценарию. Чтобы избежать этого, Банк принял решение вернуть жизнь кредитным рынкам. Теперь главное, чтобы коммерческие банки очень быстро передали эффект от удешевления кредита и потребителям, и бизнесу».

Однако он же отмечает, что «банки больше заинтересованы в сохранении своих прибылей и бонусов, а не в том, чтобы финансировать экономику». Несмотря на то что ЕЦБ и национальные правительства «накачивают» банковский сектор ликвидностью, европейские банки пока неохотно кредитуют друг друга. В реальный сектор экономики деньги пока не доходят. Даже несмотря на то, что процент кредита в евро на три месяца составляет сейчас 4,66% по сравнению с 5,39% месяцем ранее, банки предпочитают не расставаться с ликвидностью.

Российские аналитики убеждены, что никакого долгосрочного положительного эффекта от снижения ставок не будет. «То, что это совместное снижение как-то серьезно повлияло на рынок, сказать нельзя. На повестке дня уже другие вопросы. Эта мера, конечно, приветствуется, но в море того негатива, который сейчас присутствует, это ложка меда в бочке дегтя», – говорит Дмитрий Хамракулов, аналитик Банка Москвы. С ним согласен и финансовый советник компании «Брокеркредитсервис» Александр Пименов. «Воздействия на рынок это не окажет. Все отраслевые, производственные показатели, макроэкономическая статистика идут на снижение. Ухудшается экономическая конъюнктура в промпроизводстве, растет безработица. На этом фоне никакое снижение ставок не поможет. Стимулировать подъем экономики это может лишь в ситуации, когда все и без того неплохо», – считает Пименов.

По большому счету и западные экономисты не рассчитывают на слом тренда. Еврокомиссия в начале этой недели уже заявила, что в III квартале экономика еврозоны, скорее всего, уже вступила в фазу рецессии и будет стагнировать в следующем году. По прогнозу Еврокомиссии, экономический рост в еврозоне замедлится в 2009 году до 0,1% – наихудший показатель с 1993 года.

В России бороться с кризисом с помощью снижения ставки рефинансирования ЦБ вообще бесполезно, считают экономисты. «Ставка рефинансирования в России фактически не является инструментом денежной политики, – говорит Всеволод Лобов, аналитик ФГ „Доход”. – Поскольку кредиты ЦБ, как правило, являются краткосрочными. Для российских банков гораздо более важны ставки, по которым они могут привлечь среднесрочное и долгосрочное финансирование. Для большинства банков эти ставки сейчас находятся на уровнях выше ставок ЦБ, поэтому их снижение окажет лишь небольшое влияние на объем кредитования».

Главная

Дайджест журналов

Опыт коллег