Расплата за развитие (газета "РБК daily", 9 ноября 2007)

Расплата за развитие (РБК daily)

GT снизил рентабельность

9 ноября 2007

Наталья Ожегова

Альтернативный оператор связи Golden Telecom отчитался за третий квартал текущего года. На размер прибыли значительным образом повлияла продажа миноритарного пакета в операторе MCT. Показатели выручки и прибыли немного превысили ожидания рынка, однако рентабельность оказалась ниже прогнозной. Аналитики не исключают, что это может насторожить инвесторов.

Выручка Golden Telecom по US GAAP в третьем квартале 2007 года выросла до 350,4 млн долл., увеличившись на 53% относительно аналогичного периода прошлого года. Показатель EBITDA повысился на 35%, до 85,1 млн долл. Маржа по EBITDA упала с 28 до 24%. Чистая прибыль выросла на 207%, до 74,4 млн долл., или 1,85 долл. на акцию.

На результаты третьего квартала существенное влияние оказала продажа в июле 2007 года за 48 млн долл. миноритарной доли в мобильном операторе MCT шведско-финской TeliaSonera. Кроме того, в рамках соглашения между акционерами «Ростелеком» (владеет 11% акций GT) в июле приобрел допэмиссию обыкновенных акций Golden Telecom за 20,4 млн долл. «Сделки добавили компании более 61 млн долл. наличных средств», — отметил главный управляющий Golden Telecom Жан-Пьер Вандромм, представляя вчера квартальные итоги. По словам финансового директора Golden Telecom Бориса Светличного, на результаты повлияла и консолидация результатов «Корбины», которая добавила к совокупной квартальной выручке 30 млн долл.

Результаты квартала немного превысили консенсус-прогноз пяти инвестбанков, согласно которому чистая прибыль оператора за этот период должна была составить 69,5 млн долл., выручка — 344,4 млн долл., EBITDA — 98,1 млн долл., рентабельность по EBITDA — 26,3%. Однако в части рентабельности прогноз оказался несколько завышенным.

Наибольшую выручку оператору принес сегмент корпоративных услуг — 190,9 млн долл., (рост 47% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года). Выручка от услуг по доступу в Интернет и мобильной связи растет быстрыми темпами (70 и 103% соответственно), однако в общем объеме их доля мала (22,8 млн и 7,5 млн долл.). «Ставка на рост корпоративного сегмента оправданна. Сегмент ШПД в общем объеме незначителен и пока убыточен (операционный убыток 5,6 млн долл.) из-за активного строительства сети ШПД и инвестирования средств», — считает Константин Белов из ФК «Уралсиб». Средний ARPU на абонента ШПД составляет сегодня порядка 17 долл. без НДС.

Golden Telecom демонстрирует стремительные темпы развития на фоне снижения рентабельности, сходятся во мнении аналитики. Падение рентабельности — это плата за агрессивное развитие, считает аналитик ИК «Велес Капитал» Илья Федотов. «Рентабельность EBITDA на уровне около 25% для телекоммуникационной компании невелика. Именно она вызывает основные вопросы, — замечает аналитик «Уралсиба» Константин Белов. — GT — та компания, в цену которой заложены высокие ожидания инвесторов. Оператор активно идет в регионы, но пока отдачи в виде прибыли и значительных денежных потоков не происходит».

Акции Golden Telecom выросли в цене почти вдвое за прошедшие полгода, с 55 долл. в июле до 102,6 долл. по состоянию на 19.50 мск вчера. Текущая капитализация Golden Telecom — 4,14 млрд долл. Вчера котировки закрылись на уровне 101,02 долл. за акцию. Анна Крылова из ИК «Антанта Капитал» подчеркивает, что «взрывной рост бумаг Golden Telecom основан на слухах о возможном поглощении Golden Telecom сотовым оператором «ВымпелКом», а не на результатах деятельности компании». «По EBITDA и марже EBITDA рынок ожидал большего. Возможно, это несколько насторожит инвесторов», — оценивает перспективы бумаг Константин Белов.

Главная

Дайджест журналов

Опыт коллег