ОГК-1 нарасхват ( журнал Эксперт online, 9 июля 2008 )

Светлана Локоткова, автор "Эксперт Online", "Эксперт", "D"

Приближается печальная годовщина – год назад, в конце июля, началось общемировое падение на фондовом рынке, связанное с ипотечным рынком США. Торговцы заметно нервничают, что, конечно же, отражается на индексах. С утра – 1,5−процентный прыжок вверх, днем – обвальное падение, под вечер – попытка восстановиться. И результат – индекс РТС показал снижение на 0,64%, до 2 175,02 пункта, индекс ММВБ – на 0,85%, до 1 665,04 пункта.

Неуютней всех чувствовали себя банкиры. Накануне американские рынки ушли в минус после публикации исследования Lehman Brothers. Аналитики инвестбанка предположили, что в случае введения новых правил отчетности в США Freddie Mac и Fannie Mae придется привлечь дополнительный капитал в размере 75 млрд долларов. Масла в огонь подлили заявления ряда аналитиков о падении чистой прибыли финансовых компаний за II квартал в среднем аж на 60%.

Индекс S&P Financial потерял 3,16%, а S&P Banks – все 4,96%.

Впрочем, к концу дня негатив отчасти нивелировал глава ФРС Бен Бернанке. Он сказал, что ФРС может продолжить проведение операций по экстренному кредитованию крупных компаний Уолл-стрит и в следующем году в качестве меры по восстановлению финансовой стабильности.

После этого заявления в банковский сектор вернулись покупатели. Сбербанк и ВТБ, подешевевшие в начале сессии более чем на 3%, буквально выстрелили вверх. Сбербанк даже умудрился закрыться в существенном плюсе (+1,1%, до 74,28 рубля), ВТБ немного не дотянул, потеряв по итогам торгов 0,48%, до 8,31 копейки.

Абсолютным аутсайдером торгов выступил вчера энергетический сектор. Бумаги, появляющиеся на счетах инвесторов в рамках второго этапа реорганизации РАО ЕЭС, активно распродаются. Акции «Мосэнерго» сорвали финишную ленточку, снизившись на 8,62%, ОГК-4 – немного отстала с результатом –7,76%. ГидроОГК с лихвой покрыла вчерашний рост против рынка, потеряв 6,15% капитализации. Сводный индекс сектора Micex PWR упал на 2,6%.

Между тем на акции госдоли и допэмиссии ОГК-1 появился еще один претендент. О своем интересе к приобретению 74,8% акций энергокомпании заявил консорциум из «ИнтерРАО» и французской энергетической компании Electricite de France (EdF). В конце июня РАО ЕЭС заявляло, что «Роскоммунэнерго» (в партнерстве с арабским фондом Dubai World) согласилось уплатить около 2,49 рубля (0,106 доллара) за акцию в рамках покупки контрольного пакета ОГК-1, состоящего из 33,5% акций допэмиссии и 41,3% акций госпакета (от увеличенного уставного капитала). И вот глава ОГК-1 Владимир Хлебников сообщил, что «Роскоммунэнерго» отложило окончательное утверждение сделки до 1 октября, поскольку инвестиционному фонду Dubai World необходимы один-два месяца, чтобы завершить процедуру due diligence. Однако, по слухам, новые потенциальные «стратеги» не готовы платить столько же, сколько «Роскоммунэнерго», поскольку у них есть вопросы относительно экономической эффективности проектов по Уренгойской и Верхнетагильской ГРЭС.

«Неопределенность в отношении сделки учтена в котировках, – отмечает Даниил Гутеев, аналитик компании „КИТ финанс”. – Переговоры между еще одним претендентом и возможная задержка в реализации сделки повышают неопределенность перспектив ее проведения и могут означать, что окончательная цена еще может быть пересмотрена». По его расчетам, исходя из соотношения «EV / установленная мощность» стоимость компании в рамках договоренности с «Роскоммунэнерго» составляет 516 долларов за 1 кВт. Это ниже, чем средняя стоимость состоявшихся сделок по приобретению контрольных пакетов акций российских генкомпаний стратегическими инвесторами (548 долларов за 1 кВт). И все же, по мнению участников рынка, указанная цена соответствует справедливой стоимости ОГК-1: генерирующие активы компании характеризуются большей эффективностью, чем в среднем по сектору в РФ, однако внушительный размер ее инвестиционной программы несет в себе риски снижения стоимости для нового собственника.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет