Четвертое повышение ( газета РБК daily, 14 июля 2008 )

Банк России опять повысил учетные ставки

Полина Смородская

В пятницу Банк России уже четвертый раз за этот год принял решение о повышении всех процентных ставок на 25 базисных пунктов. Сегодня будет увеличена не только ставка рефинансирования — до 11%, но и ключевая ставка денежного рынка — однодневное РЕПО — до 7%. Таким образом, с начала 2008 года рост ставок Банка России в целом уже составил 1%. Регулятор борется с инфляцией, а рынку облигаций это грозит очередным ростом ставок.

Решение Банка России о повышении процентных ставок не стало неожиданностью для рынка. В середине прошлой недели ЦБ расширил технический диапазон бивалютной корзины и в несколько раз увеличил объемы валютных интервенций. В ситуации повышенной волатильности валютного рынка ЦБ меньше опасается проведения carry trade, и это позволяет ему безболезненно повышать процентные ставки в рамках борьбы с инфляцией. По данным Росстата, на 7 июля с начала года инфляция составила 9%, но ЦБ не меняет свой прогноз на 2008 год — 10,5%.

Однако аналитики сомневаются в действенности мер, принимаемых ЦБ по борьбе с инфляцией. Как считает аналитик инвестиционного департамента банка ВТБ 24 Станислав Клещев, существенного замедления инфляции в результате мер, принимаемых ЦБ, в ближайшее время ожидать не приходится. «У нас ставка не является настолько действенным инструментом в борьбе с инфляцией, как в развитых странах. Хотя многое будет зависеть от того, насколько ЦБ поведет себя агрессивно в дальнейшем», — говорит аналитик.

Главный экономист ИБ «Траст» Евгений Надоршин также считает, что повышение ставок ЦБ не скажется на уровне инфляции. «Увеличение ставок имело бы значение, если бы банки пользовались инструментами ЦБ, но в последнее время даже однодневное РЕПО не пользуется спросом», — говорит Евгений Надоршин. По его мнению, это может быть последнее повышение ставок Банком России в этом году. Впрочем, по мнению аналитиков Райффайзенбанка, следующее повышение ставок возможно уже в августе. «Мы ожидаем, что, если стоимость бивалютной корзины будет колебаться выше границы поддержки ЦБ, в начале августа нас ждет очередное повышение ставок, причем вполне вероятно, что оно будет более агрессивным, чем предыдущие», — говорится в ежедневном обзоре банка.

По мнению начальника отдела анализа рынка облигаций Банка Москвы Егора Федорова, повышение ставок Банком России грозит рынку рублевых облигаций очередной волной роста ставок. «Мы не исключаем, что после этого решения не сможет удержаться рынок ОФЗ», — говорит он. По данным аналитиков ИБ «Траст», теперь из «торгуемых» бумаг только ОФЗ 46020 с доходностью около 7,35% годовых остается в зоне положительного carry над ставкой РЕПО ЦБ. В такой ситуации дальнейшее «вымирание» ликвидности на этом рынке неизбежно. В то же время аналитики сомневаются, что рост учетных ставок ЦБ скажется на банковском рынке. По словам Станислава Клещева, повышение процентных ставок на 25 базисных пунктов навряд ли приведет к росту ставок в коммерческих банках. «Как по депозитам, как и по кредитам наши банки с опережением повышают ставки к решению ЦБ», — отметил аналитик.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет