Опять двадцать пять? ( журнал Эксперт online, 11 августа 2008 )

За последние два дня на российском валютном рынке сложилась крайне неблагоприятная ситуация. Курс доллара расчетами на завтра вырос почти на 70 копеек, евро — на 50. Но война тут — не основная причина.

Екатерина Шохина, обозреватель «Эксперт Online»
Ольга Шевцова, автор «Эксперт Online»

В понедельник 11 августа официальный курс доллара по отношению к рублю на завтра повысился на 69 копеек до 24,5697 рубля за доллар, сообщает Банк России. В свою очередь, курс евро увеличился на 49 копеек до 36,7808 рубля.

Неблагоприятная ситуация начала развиваться в пятницу. Как поясняет аналитик банка «Траст» Евгений Надоршин, в пятницу оборот торгов с исполнением «завтра» составил почти 12 млрд долларов, что стало максимальным значением за всю историю торгов. Сегодня происходит то же самое, что и вчера, правда, объемы гораздо меньше. Сегодня с утра стоимость бивалютной корзины продолжила двигаться вверх и уже преодолела уровень в 30 рублей. Однако министр финансов РФ Алексей Кудрин не расценивает ситуацию как критическую. «Движение капитала, которое произошло в пятницу, сброс и отток в несколько миллиардов долларов, начало сессии сегодня, которое тоже было связано с падением рынка, с оттоком с нашего рынка фондов, являются незначительными колебаниями с точки зрения фундаментальных показателей», – считает он.

Как полагают эксперты, события последних двух дней на валютном рынке – своеобразная «стратегия наказания», которую Банк России применил против валютных спекулянтов. Они бегут от рубля из-за войны в Южной Осетии и политики Европейского ЦБ. Причем большинство опрошенных «Экспертом Online» аналитиков утверждают, что вооруженный конфликт – лишь ширма, а основная причина кроется все-таки в поведении мировых финансовых регуляторов, экономики США и Европы. Кудрин также считает, что события в Южной Осетии не могут изменить фундаментальные показатели российской экономики. «Рубль в надежном коридоре, который контролируется ЦБ. Сами события, конечно, влияют, но как-то существенно изменить и фундаментальные показатели, и долгосрочную политику не могут», – сказал он.

Укрепления доллара к рублю, по мнению главного экономиста ФК «Уралсиб» Владимира Тихомирова, произошло в первую очередь из-за укрепления доллара на мировых площадках. Дело в том, что ожидания инвесторов сменились. Они поняли, что ЕС не сможет пройти снижение темпов роста экономики с меньшими потерями, чем США. Подтверждением этому стал комментарий главы ЕЦБ Жан-Клода Трише. Он заявил в четверг 7 августа, что в третьем квартале текущего года ВВП еврозоны будет «особенно слабым». Таким образом, участники рынка утвердились во мнении, что ЕЦБ в ближайшее время не будет ужесточать монетарную политику. В то же время, по их мнению, Америка, вошедшая в кризис раньше, раньше оттуда и выйдет [1].

База для текущего повышения курса доллара начала формироваться еще в первом квартале текущего года, когда ФРС и правительство США выступили с рядом инициатив [2], направленных на поддержку американского кредитного сегмента и экономики в целом. Позитивное воздействие указанной политики на экономику США начало сравнительно активно проявлять себя в середине текущего года.

«Дополнительное негативное воздействие на котировки европейских валют, по мнению главного экономиста УК «Финам Менеджмент» Александра Осина, оказала информация обзоров ряда крупных исследовательских структур, свидетельствующих о росте финансовых рисков в корпоративном секторе ЕС. В частности, Dresdner Kleinwort прогнозирует, что 6–7% корпоративных заемщиков Европы в следующем году не смогут погасить свои долги вовремя. По мнению Moodys Investors Service, этот показатель будет самым значительным с июля 2003 года.

«В этих условиях ожидается, что Америка будет повышать процентную ставку, а ЕС, наоборот, снизит ее», – говорит Тихомиров. «Среди инвесторов активизировались ожидания повышения базовой ставки ФРС по крайней мере на 0,25% к концу 2008 года, – отмечает Осин. – В итоге по мере осознания рынком указанной ситуации формировался отток капитала в американские активы». Ряд иностранных инвесторов в данной ситуации закрыли свои позиции в рублях.

По мнению начальника отдела финансовых институтов ОАО «ОТП Банк» Игоря Суздальцева, еще одной причиной снижения курса рубля стали предыдущие покупки иностранной валюты Банком России. В июне 2008 года Банк России купил 17,5 млрд долларов, а в июле – уже 24,2 млрд. Таким образом, объем покупок доллара США Банком России в июле увеличился на 38%, что позволяет прогнозировать значительное ослабление национальной валюты.

Сегодня подорожавшие доллар и евро осложняют иностранным инвесторам выход из рубля. «Банк России уже неоднократно применял такую тактику. Например, на аналогичный шаг регулятор пошел в августе 2007 года, когда на рынке тоже наблюдался значительный отток иностранного капитала. Тогда бивалютная корзина тоже значительно подешевела, однако более плавно, чем сейчас. Когда ситуация успокоилась, а напряжение спало, корзина вернулась на прежние уровни и даже продолжила укрепляться», – напоминает Надоршин. По его мнению, сейчас такая ситуация может повториться.

Однако аналитики уверены, что подорожание доллара и евро притормозится. По мнению Тихомирова, сильное укрепление доллара может продлиться еще 2–3 дня, после чего ситуация стабилизируется, доллар на мировом рынке будет расти, но медленно, а рубль даже сможет немного укрепиться. По его мнению, к концу года доллар будет стоить примерно 24,30 рубля. По мнению Осина, по итогам года доллар укрепится до 24,90 рубля. Аналитики объясняют это тем, что ЦБ не даст сильно ослабеть рублю, ведь это неминуемо приведет к инфляционному эффекту. К тому же ситуация в США далека от идеальной: «Америка еще неоднократно разочарует инвесторов», – считает Тихомиров.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет