Не до сбыта ( журнал "Эксперт online" 9 сентября 2008 )

Светлана Локоткова, автор «Эксперт Online», «Эксперт», «D`»

Понедельник закончился крайне удачно для российского фондового рынка. Точнее, крайне удачно он начался. Утренний гэп составил аж 4% по индексу ММВБ. И все благодаря правительству США, которое объявило о решении взять под свой контроль две крупнейшие ипотечные компании США – Freddie Mac и Fannie Mae. Благодаря этому фьючерсы к открытию нашей сессии росли почти на 3%, подстрекая трейдеров к покупкам.

И все же с пятницы «осадочек остался». После паники прошлой недели инвесторы попросту боялись возвращаться на рынок по взлетевшим вчера ценам. Так что после недолгой утренней радости рынок весь день проболтался в слабо убывающем боковике. Да и по большому счету уверенности в том, что «временная национализация» FM & FM разрешит все проблемы кризиса в мировой экономике и развернет фондовые рынки, ни у кого нет.

По итогам понедельника индекс РТС вырос на 2,67% до 1508,41 пункта, индекс ММВБ – на 3,16% до 1273,78 пункта. Логичными лидерами в понедельник выступили банки – ведь именно они подвергались наибольшему давлению продаж из-за проблем «сладкой парочки» Fannie–Freddie. Сбербанк вчера показал рост на 4,93%, а ВТБ – на все 6,21%. Индекс Micex Financial вырос на 3,18%.

Хорошо выглядели и нефтегазовые «фишки». Сводный индекс Micex Oil & Gas прибавил 3,7%. Причем сильно вытащила его государственная «Роснефть» с результатом 5,66% роста. Бумага смотрится значительно лучше рынка после публикации очень сильной отчетности на прошлой неделе. Также неплохо выступили «ЛУКойл» и «Сургутнефтегаз» – 3,41% и 4,43% в «зеленой зоне» соответственно. А вот «Газпром» быстро рос только в начале сессии, а потом ударился в нисходящий тренд и погас – всего 2,04% плюса.

А вот в энергетике дела обстояли вчера не слишком хорошо. Гендиректор РАО «ЭС Востока» Иван Благодырь заявил, что компания не будет продавать акции энергосбытовых компаний в течение этого года. «У компании нет проблем с инвестиционными средствами на этот год», – отметил он. По его словам, в течение года РАО «ЭС Востока» подготовит компании для продажи и будет рассматривать различные варианты. Также гендиректор сообщил, что РАО «ЭС Востока» намерено учитывать интересы миноритарных акционеров и планирует поддерживать выплаты дивидендов этими компаниями, в том числе промежуточных.

РАО «ЭС Востока» принадлежат пять сбытовых компаний: Московская, Алтайская, Саратовская, Петербургская и Тамбовская. Среди них крупнейшие в России «Мосэнергосбыт» и Петербургская сбытовая компания. Новость об отсрочке продажи энергокомпаний, очевидно, негативно повлияет в первую очередь на «Мосэнергосбыт» – наиболее крупную и ликвидную компанию из всех «сбытов». «Особенно в свете новостей о согласии ФАС на покупку «Транснефтьсервисом С» контрольного пакета компании и появлении еще одного претендента на нее – «Русэнергосбыта», которые давали надежду на то, что продажа состоится по ценам, близким к высокой стартовой оценке, – отмечает Екатерина Трипотень, аналитик ООО «Совлинк». – Теперь же продажа откладывается на неопределенный срок, и это плохая новость для котировок».

Последняя оценка «Мосэнергосбыта» была произведена международной аудиторской фирмой «Делойт энд Туш». Они оценивали сбытовую компанию в 11,3 млрд рублей. ФАС буквально недавно, в конце августа, одобрила покупку «Мосэнергосбыта» «Транснефтьсервисом». Но, как отмечает Елена Юшкова, аналитик ИК «Ак Барс Финанс», возможно, это и явилось одной из причин для РАО «ЭС Востока» пересмотреть сроки продажи сбытовой компании.
«Транснефтьсервис С» на рынке имеет определенную репутацию. В свое время компания приобрела Ярославскую сбытовую компанию и не выставила обязательную оферту миноритариям, которую так ждали на рынке. Причина – продажа «Траснефтьсервисом» половины своего пакета в 47,3%. В итоге в активах у нее осталось только 23,6%, и в таком случае отпала необходимость в выставлении обязательной оферты. Рынок помнит и историю с Нижегородской сбытовой компанией, когда сделка по покупке акций «Транснефтьсервисом» и вовсе была признана недействительной.

Вчера акции «Мосэнергосбыта» выглядели хуже рынка и на ММВБ, и на РТС. За торговую сессию на ММВБ котировки акций снизились на 1,73% до 0,284 рубля, на РТС – на 4% до 0,012 доллара.

Если же говорить о рынке в целом, то стоит обратить внимание на риски, которые доминировали в предыдущие дни. Их было три типа: инвестиционный («Мечел», ТНК-ВР), политический (конфликт на Кавказе) и внешний (рынок нефти, ситуация в экономике США и Европы). Итоги прошедшей недели позволяют нам говорить о том, что два первых из них утрачивают свою силу. О снижение инвестиционного риска свидетельствует решение конфликта между акционерами ТНК-ВР (с «Мечелом» ситуация была решена еще раньше). Ослабление влияния политического риска доказывает сопоставимая динамика российских индексов и индексов Emerging Markets на прошлой неделе. Таким образом, ключевым сейчас является внешний фактор. В этом случае при прочих равных условиях в краткосрочной перспективе (одна-две недели) можно ожидать возврата российских индексов на уровни до начала кризиса на Кавказе (1800 пунктов по индексу РТС), а в среднесрочной – и на уровни до «дела «Мечела„» (2000 пунктов по индексу РТС).

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет