Беспокойный рост ( журнал Эксперт Online, 22 сентября 2008 )

Светлана Локоткова, автор "Эксперт Online", "Эксперт", "D'"

Российские биржи в пятницу вынуждены были дважды по ходу сессии останавливать торги. В результате рабочий день для брокеров оказался, мягко говоря, сильно укороченным: работали обе фондовые площадки с 10.30 до 11.00, с 12.00 до 14.00 и с 17.15 до 18.00. И только расшивки по сделкам репо продолжались на ММВБ до 10 вечера.

В виновниках приостановки торгов на биржах – нефтегазовый и финансовый секторы, на десятки процентов также успели вырасти ФСК ЕЭС (+33%) и МТС (+24%).

По итогам последнего дня этой нервозной недели индекс РТС взлетел на 22,39% до 1295,91 пункта, индекс ММВБ – на все 28,69% до 1098,95 пункта.

Внутренние причины такого ажиотажа — расшивка неисполненных сделок репо и кредитование системообразующих банков, а также планы государства увеличить свои пакеты в предприятиях с госучастием. Из внешних, пожалуй, стоит упомянуть запрет на «шорты» в США [1] (американский регулятор запретил маржинальные торги по 799 ценным бумагам финансового сектора), планы ФРС по скупке долгов [2]Freddie Mac и Fannie Mae и фантастический рост европейского [3] и американского рынков. Панъевропейский Dow Jones Stoxx 600 вырос на 6,32%, немецкий индекс DAX 30 – на 4,47%. Французский CAC 40 прибавил 6,66%, британский FTSE 100 — 7,95%.

Банковский сектор не мог обойти стороной масштабные действия финансовых регуляторов. Рыночная капитализация банка Lloyds подскочила в пятницу на 36,5%, Royal Bank of Scotland – на 42,2%, Barclay’s – на 32,9%. Котировки французского BNP Paribas выросли на 15,2%.

Но это все семечки по сравнению с тем, что продемонстрировал наш ВТБ. Дважды за сессию заявки на продажу в стакане попросту отсутствовали. В итоге его бумаги побили рекорд реанимируемого Wachovia, подпрыгнув на 74%. При этом фьючерс на акции ВТБ закрылся плюсом на 102%. И если поведение американского банка напоминало судороги от электрошока, то ВТБ заряжается внутрироссийским позитивом от действий правительства [4] по оздоровлению финансовой обстановки. Системообразующий – это звучит гордо.

И все же поводов для беспокойства не убавилось.

Кроме ВТБ, большую часть торгов мы наблюдали лишь заявки на покупку еще у двух представителей «народных IPO»: Сбербанка и «Роснефти». Причина проста: все ждали прихода на рынок государства, о котором заявили сами его представители.

Накануне о вливании 500 млрд рублей [5] на фондовый рынок рассказали президент страны Дмитрий Медведев и министр финансов Алексей Кудрин. А в пятницу это подтвердил Аркадий Дворкович, помощник президента. «Правительство, по сути, имеет возможность приступить к выкупу части акций как предприятий с государственным участием, так и надежных крупных предприятий в тех случаях, где есть пакеты акций на свободном рынке», — обозначил схему действий Алексей Кудрин. Хотя названий компаний и не прозвучало, наши сообразительные торговцы быстро смекнули, что поддерживать государство будет в первую очередь, конечно же, акции народных IPO. Вот их держатели и сели на свои бумаги – в ожидании более серьезного роста.

Ничего хорошего в такой ситуации нет: своими последними действиями государство буквально выдавливает с рынка наиболее активных «медведей», а их отсутствие противоречит самой природе рынка. Кроме того, закупка государством акций — это палка о двух концах: ведь когда-то эти бумаги придется продавать, и эффект будет обратным. Да и, в конце концов, для бюджетных средств фондовый рынок — слишком рискованное вложение.

Максим Шеин, начальник аналитического отдела ФГ БКС, добавляет: «Более важным является поддержка рынка со стороны самих компаний. А государство пусть лучше создает спрос на продукцию и дает бизнес компаниям, это для инвесторов гораздо лучше: и рабочие места создаются, и заказы появляются. Более правильным будет переход государственных денег в виде заказов». А Александр Фетисов, начальник управления аналитических исследований компании «ИСТ Коммерц», считает, что запрет на маржинальную торговлю был правильным и вынужденным шагом — в нормальных условиях от нее отказываться нельзя.

Однако некоторые аналитики восприняли правительственные меры на ура. Дмитрий Пушкарев, начальник аналитического отдела ИК Itinvest называет действия российской власти по поводу текущего кризиса ликвидности, потянувшего за собой обвальные распродажи на фондовом рынке, в наивысшей степени профессиональными: «Мы видим четкую и эффективную работу власти, направленную на решение конкретных проблем, конкретными мерами по конкретным целям. Вероятно, что из кризиса мы выйдем чуток пораньше, чем наши западные коллеги, напрочь потерявшие в своих тепличных условиях способность к выживанию».

И все же наблюдаемая картина почему-то не приносит радости, ведь бег из угла в угол, прыжки из крайности в крайность свидетельствуют лишь о нестабильности и неопределенности на рынках. Налицо паническое поведение участников торгов. Более того, в сложившейся ситуации радоваться особо нечему, ведь финансовый мировой сектор не излечился от эпидемии. На помощь ему пришли «инъекции» центральных банков, а как свидетельствует опыт, их воздействие носит кратковременный эффект.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет