Эпоха слияний и поглощений ( журнал Эксперт Online, 26 сентября 2008 )

Прошедшая неделя была насыщена событиями как в нашей стране, так и за рубежом: финансовый кризис привел к повышению активности на рынке слияний и поглощений, замораживанию проектов и даже сокращению штата сотрудников. Аналитики полагают, что это только начало.

Ольга Шевцова, автор «Эксперт Online»

Ситуация в мировой экономике остается крайне напряженной. Как и следовало ожидать, финансовой кризис начал сказываться практически во всех сегментах рынка, перестав быть проблемой лишь банковского сектора. Особенно сильно пострадали девелоперские компании [1], которые «наиболее уязвимы с точки зрения потребности в кредитных ресурсах». Девелоперы предъявляют спрос на длинные деньги в силу длинного производственного цикла, объясняет аналитик ИГ «КапиталЪ» Иван Завадский. Хотя за эту неделю появилось лишь несколько новостей о замораживании строительных программ и проектов (Midland Development и X5 Retail Group), аналитики полагают, что это только начало. «Эффект от финансового кризиса будет виден не сразу, а по мере того как девелоперам придется рефинансировать кредиты», – говорит Завадский. Причем что касается X5 Retail Group [2], то компания таким образом высвобождает деньги, чтобы затем вложить их в покупку дешевеющей коммерческой недвижимости и присоединение ритейлеров, испытывающих финансовые трудности. По мнению заместителя генерального директора АКГ «Развитие бизнес-систем» Евгения Коновалова, подобные ситуации будут повторяться и «в скором будущем мы увидим на этом рынке повышение активности в сфере M&A». Аналитики уверены, что стабилизация на рынке недвижимости начнется только после нормализации ситуации на кредитных рынках, которой можно ожидать не ранее конца 2009 года. «Поэтому турбулентность на рынке недвижимости станет долгосрочным трендом», – резюмирует Завадский.

Помимо девелопмента проблемы испытывает также сетевой ритейл. «На рынке присутствуют компании, которые последние несколько лет вели неправильную политику: они вкладывались в рост в ущерб эффективности», – говорит генеральный директор ЗАО «Финэкспертиза Консалтинг» Дмитрий Шустерняк. Он пояснил, что в условиях, когда дешевых денег на рынке нет, ритейлеры начинают испытывать серьезные трудности, что может приводить и к сокращению их числа. В связи с таким сложным положением компании вынуждены урезать расходы. А так как они являются основными рекламодателями, это отражается на СМИ. В результате вчера медиахолдинг РБК сообщил о сокращении [3]более 100 человек, что составляет около 5% всех сотрудников холдинга.

Кризис не обошел стороной и российскую индустрию авиаперевозок. Напомним, что неоднократное подорожание топлива привело к резкому росту их себестоимости. А наряду с возникшими проблемами с ликвидностью появились первые пострадавшие – альянс AirUnion [4]. Причем эксперты уверены, что это не последняя жертва, пережить сложившуюся ситуацию способны далеко не все. В результате на российском рынке останется не более пяти крупных авиаперевозчиков.

Что касается второй половины недели, то катализатором событий становились новости из США. Очень позитивно было воспринято рынком решение американского миллиардера Уоррена Баффета инвестировать [5] в банк Goldman Sachs 5 млрд долларов. Сегодня стало известно, что JPMorgan купил [6] третий по величине активов банк Washington Mutual за 1,9 млрд долларов (притом что депозитные активы этого банка оцениваются в 136 млрд долларов). Китайские и японские корпорации также начинают активно приобретать [7]подешевевшие американские активы. Как отмечает Кристина Попилюк, аналитик ФК «Мегатрастойл», приток нового капитала окажет позитивное воздействие на американскую экономику, однако пока масштаб иностранных интервенций не столь велик.

В российском финансовом секторе активизировался процесс объединения активов: Михаил Прохоров решил реинкарнировать группу [8]МФК (при этом в начале недели «Онэксим» приобрел 50% акционерного капитала инвестиционного банка «Ренессанс Капитал»), а Иван Тырышкин, бывший гендиректор инвесткомпании «Атон», купил управляющую компанию группы «АнтантаПиоглобал» Александра Гайдамака. По мнению Агвана Микаеляна, генерального директора компании «Финэкспертиза», сейчас как раз очень удачный момент для консолидации активов. «На фоне кризиса ликвидности преимущество имеют крупные банки, а мелкие финансовые учреждения становятся неконкурентоспособными», – добавляет Кристина Попилюк.

Как ни странно, аналитики и участники рынка достаточно позитивно оценивают результаты прошедшей недели, хотя и не отрицают, что ситуация с финансовым кризисом пока остается неоднозначной. «Все, что сейчас происходит на рынке, – это момент отрезвления», – заявляет Микаелян. По словам Михаила Паршина, аналитика Первого республиканского банка, страны BRIC, куда входит Россия, не имеют дефицита платежного баланса, что в условиях кризиса делает их более устойчивыми по отношению к экономикам других стран и привлекательными для инвесторов.

Все отмечают активные действия властей и оценивают их как вполне адекватные. «Щедрое вливание государственного капитала на прошедшей неделе позволило избежать полного коллапса российского рынка», – заявляет Владимир Тихомиров, старший экономист ФК «Уралсиб». Аналитики Advanced Research оптимистичны: «Власти уже в октябре сумеют создать механизмы для вложения бюджетных средств в акции российских компаний, что помимо всего может стать значимым психологическим фактором».

Однако многие прогнозируют значительное замедление темпов роста. «Если верить истории, возможно, нас ждет фаза затишья и отсутствия роста на рынке до конца года. Направление рынка в декабре – вверх или вниз – будет зависеть от того, как инвесторы оценят перспективы мирового и российского рынка в 2009 году», – заявил Тихомиров.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет