Отложенная реакция ( журнал Эксперт Online, 16 октября 2008 )

Кризис ликвидности, разразившийся в России, ударил и по далеким от столицы регионам. С одной стороны, им повезло – местная экономика мало связана с миром, поэтому проблемы здесь возникают пока только в сегментах бизнеса, где произошли радикальные изменения спроса со стороны российских потребителей. С другой – последствия кризиса эти территории ощутят позже. И связаны они будут в основном с приостановкой или полным сворачиванием многочисленных инвестиционных проектов, количество и размеры которых в последние годы успели создать в сознании местных политиков и бизнесменов устойчивый стереотип о грядущем масштабном развитии восточных окраин.

Александр Попов, редактор региональной информации «Эксперт Online»

Выстроить уже так или иначе пострадавшие компании в систему вряд ли получится. Прежде всего кризис ударил по тем игрокам, которые были ориентированы на экспорт своей продукции, а также активно пользовались различными финансовыми инструментами. При этом сказать однозначно – положение компании подкосила именно общая ситуация – тоже нельзя. К примеру, проблемы у лесоторговой компании группы MS United «Миннеско Новосибирск», которая летом допустила техдефолт по облигациям на общую сумму 500 млн рублей, стало ухудшаться еще в начале года. Двукратное повышение экспортной таможенной пошлины на круглый лес, а также мировой ипотечный кризис, из-за которого резко снизились объемы строительства в Японии, Китае и Западной Европе (основные рынки сбыта для «Миннеско»), повлияли на то, что объемы экспорта компании упали в несколько раз, что вызвало уменьшение объема продаж и в конечном итоге привело к банкротству. Держатели облигаций и банки-кредиторы завалили компанию исками. А объективная ситуация на рынке не позволила ей в столь короткие сроки повысить свою ликвидность.

Других активно действовавших на финансовом рынке компаний, как ни крути, ударил не сам кризис, а в большей степени ошибки финансового менеджмента. К примеру, красноярский аграрно-торговый холдинг АЛПИ, инвесторы которого в конце августа предъявили к выкупу почти весь объем трехлетнего выпуска (1,4 млрд из 1,5 млрд рублей), оказался не готов к единовременному изъятию такой суммы из оборота. И поначалу даже обвинял организатора займа – инвесткомпанию «Тройку Диалог» в том, что она предоставила неверную информацию об объеме бумаг, которые инвесторы предъявили к оферте. В середине сентября АЛПИ пытался успокоить инвесторов и выкупил облигаций почти на 500 млн рублей. Но на большее оказался неспособен. Сейчас компания пытается договориться с держателями облигаций в индивидуальном порядке. Получается, по всей видимости, не очень, поскольку «Тройка Диалог», являющаяся к тому же крупнейшим кредитором АЛПИ, накануне обратилась в суд с иском о взыскании долга – более 200 млн рублей. Если договориться не удастся и с другими держателями облигаций, АЛПИ будет очень тяжело. Между тем аналитики отмечают, что компания сама виновата в таком развитии событий. К примеру, АЛПИ установил ставку купона в размере 18% на последний год обращения выпуска, не объяснив такой шаг инвесторам. Да и в целом владельцы ритейлера были не особо общительны с держателями облигаций, не раскрывали им своих планов. В то же время долговая нагрузка розничной сети АЛПИ в 2007 году составила около 15 млрд рублей, что сопоставимо с выручкой за год.

Пример АЛПИ тем более показателен, что другой крупный игрок рынка – торговая сеть «Холидей классик», которую контролирует владелец Инвестиционного городского банка Николай Скороходов, а крупные пакеты акций находятся у двух инвестфондов (в том числе с участием Виктора Вексельберга), выкупила весь предъявленный объем облигаций на 1,5 млрд рублей, чем сильно успокоила своих инвесторов.

Внутренние проблемы привели к техдефолту и российского монополиста по производству олова – Новосибирский оловянный комбинат (НОК). В начале октября он не смог выкупить предъявленные к оферте облигации второго выпуска на 346,89 млн рублей «в связи с временными затруднениями с ликвидностью». Владелец и гендиректор НОК Александр Дугельный объяснил, что комбинат сильно потратился на запуск Северского стекольного завода в Томской области. У НОК пока есть время для исправления ситуации: до ноября комбинат рассчитывает распродать ряд непрофильных активов и таким образом решить возникшую проблему. Другие компании стараются подготовиться к оферте, чтобы не попасть в такое положение.

Остальные предприятия Сибири, не игравшие в игры на фондовом рынке, ощутили все прелести наступившего финансового кризиса иначе. По оценке аналитиков компании «Унисон капитал», наиболее уязвимыми оказались небольшие региональные банки, акционеры которых не смогли поддержать их в трудную минуту. Одной из первых «жертв» кризиса стал Тюменьэнергобанк – довольно крупный банк в Тюменской области, вложивший значительные средства в недвижимость и заработавший на этом проблемы с ликвидностью и привлечением капитала. Неделю назад стало известно, что 75% акций этого банка выкупили физлица, действовавшие в интересах совладельца УРСА банка Игоря Кима. Однако вчера представитель Кима сообщил, что банкир отказался от сделки и вернул акции прежним собственникам банка. О причинах своего решения он не сообщает. Но не исключено, что ситуация в банке Кима не устроила. Основным вкладчикам банка – пенсионерам придется побеспокоиться. Поскольку больше всего банкиры в регионах боятся паники. Тем более уже есть пример: на прошлой неделе на волне слухов произошел штурм банкоматов и отделений крупнейшего банка на Дальнем Востоке [1]– Далькомбанка (принадлежит АФК «Система»). За один день люди сняли со своих счетов месячную норму средств. И хотя сейчас волна беспокойства прошла, этот случай показал сильную уязвимость региональных банков в моменты кризиса. Именно поэтому региональные банкиры предпочитают сейчас вообще не общаться с прессой. Чтобы чего-нибудь не ляпнуть.

Проблемы с ликвидностью остро испытывают и строительные компании, которые по традиции возводили жилые дома и бизнес-центры на кредитные ресурсы. Покупательский спрос на квартиры в основном обеспечивался за счет ипотечного кредитования, которое сейчас становится все менее доступным. И хотя региональные администрации в этой ситуации наращивают бюджетное финансирование ипотечных программ, их усилия вряд ли смогут радикально изменить ситуацию. Ведь бюджеты большинства регионов несравнимы с казной Москвы, из которой столица имеет возможность выделить 2 млрд долларов на поддержку местного стройкомплекса. В этой ситуации в регионах Сибири возможно сокращение объемов вводимого жилья. По всей видимости, в этом году оно не будет критичным. Но вот в будущем… «Сейчас ситуация на финансовом рынке такова, что деньги, уходя из банков, остались в бизнес-структурах, выполняющих крупные федеральные заказы, и у монополистов. И кто этот факт раньше других осознал и сделал правильные шаги, тот и выиграл. У меня нет сомнений, что на строительном рынке выживут только наиболее шустрые компании, способные быстро и адекватно реагировать на все изменения. Другие же игроки, даже очень крупные, вынуждены будут уйти», – заявил в интервью газете «Континент Сибирь» президент новосибирской СК «Строймастер» Евгений Коновалов.

Пока строители не сообщают о своих проблемах. Зато охотно говорят об обратном, что косвенно подтверждает истинное положение вещей. К примеру, новосибирский девелопер «Метаприбор» нашел спасение в лице ИФГ «Капиталъ», с которой он подписал соглашение о совместном финансировании строительства 17−этажного жилого дома площадью 14 тыс. кв. м по улице Выборной в Новосибирске. А красноярский девелопер «Монолит-холдинг», реализующий крупный проект «Красноярск-Сити» стоимостью 2 млрд евро, рассчитывает привлечь кредитную линию ВТБ на 30 млрд рублей.

Другие компании, развивавшиеся в основном на собственные ресурсы или привлекавшие целевое финансирование в крупных банках, пока чувствуют себя довольно неплохо. К примеру, в промышленно-коммерческой группе РАТМ «Эксперту Online» сообщили, что приостановили только те проекты, которые находились на начальной стадии. Правда, сделка по покупке армянского цементного завода «Мика-цемент», о которой РАТМ объявил летом, отложена до лучших времен. Зато расширение мощностей крупнейшего предприятия группы – «Искитимцемента», которое осуществляется на кредитную линию Сбербанка, продолжается. Как и подготовка к строительству нового цементно-горного комбината в Иркутской области: меморандум о сотрудничестве с Байкальским банком СБ РФ был подписан в начале сентября и пока не отменен. Хотя в РАТМ предполагают, что подготовка самого кредитного договора может и затянуться.

Особняком стоит холдинг «Российские мясопродукты» (РМП, объединяет производственные и заготовительные активы в Новосибирской области, Красноярском крае и Республике Алтай, а также торговые дома). На прошлой неделе он объявил о намерении вложить до 1,5 млрд рублей в строительство нового мясоперерабатывающего завода мощностью 150 тонн продукции в сутки в Новосибирске. А чуть раньше – о планах в ближайшие пять-семь лет увеличить производственные мощности в пять раз – до 1 тыс. тонн готовой продукции в сутки. «Относимся к кризису как к положительному явлению, которое открывает перед нами новые возможности, в том числе по приобретению активов на интересующих нас территориях. У многих наших конкурентов, которые выбирали более рискованные стратегии развития, основанные на „легких” заемных деньгах, с наступлением финансового кризиса и ужесточением условий выдачи кредитов уже намечаются проблемы, связанные не только с реализацией долгосрочных планов, но и с поддержанием текущей деятельности. Для некоторых небольших неустойчивых мясоперерабатывающих предприятий эти последствия могут оказаться фатальными. В частности, за счет таких предприятий мы можем расширять свой бизнес, либо занимая их рыночные доли, либо приобретая их… Сейчас подходящий момент для того, чтобы выгодно скупать такие активы. За счет этого мы вполне сможем компенсировать рост ставок. К тому же и доходность многих отраслей промышленности также падает. Ресурсы, востребованные развивающимися предприятиями, к примеру новое оборудование, строительные материалы, услуги, сейчас стоят дешевле. Для нас это тоже положительный фактор», – отметил исполнительный директор РМП Андрей Плетнев.

В целом же специалисты прогнозируют, что последствия кризиса в Сибири ощутятся позднее и будут пролонгированными. «Собственникам и руководителям предприятий, реализующих инвестпроекты, приходится учитывать изменяющиеся условия предоставления заемных средств, проявляющиеся в повышении процентных ставок по кредитам, предъявлении более жестких требований к заемщикам», – отметил вице-губернатор Алтайского края Владимир Ряполов. И предложил бизнесу пересмотреть инвестиционную политику в пользу концентрации ресурсов на реализации тех проектов, которые близки к завершению. «Они, я уверен, будут доведены до конца, а проекты, находящиеся в стадии разработки или начала осуществления, могут быть отложены на некоторый срок», – посетовал чиновник. В этом и состоит главная проблема. Ведь в последние годы в Сибири и на Дальнем Востоке была намечена реализация различных крупных инвестпроектов. Их пересмотр в ближайшие месяцы – еще полбеды. Беда в том, что часть из них может быть либо свернута, либо отложена до лучших времен. А это значит, что быстрого расцвета регионам придется ждать еще очень долго.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет