Доллар – не панацея ( журнал "Эксперт online", 22 октября 2008 )

Принятые Центробанком меры не сработали – американская валюта дорожает. При этом умеренная девальвация нам на руку, считают аналитики, прогнозируя дальнейшее незначительное укрепление доллара

Ольга Шевцова, автор «Эксперт Online»

Сегодня средневзвешенный курс доллара на единой торговой сессии (ЕТС) расчетами tomorrow повысился на 47,98 копейки и составил 26,9215 рубля за доллар. Напомним, что вчера американская валюта выросла на 38,56 копейки. Таким образом, за два дня доллар взлетел на 86,54 копейки, достигнув двухлетнего максимума. При этом по сравнению с предыдущими торгами курс евро понизился на 47,66 копейки и составил 34,6413 рубля. В результате стоимость бивалютной корзины осталась прежней.

Как отмечают аналитики, российский рынок следует за динамикой валютных торгов в мире. На рынке Forex курс евро–доллар достиг минимального значения с середины ноября 2006 года, опустившись до уровня 1,2748 доллара, что связано с возможным снижением процентных ставок центральными банками стран Европы. «Во многом эта динамика является определяющей. Также нельзя не учитывать внутренние спекулятивные составляющие», – говорит аналитик ИК «Велес капитал» Михаил Зак.

Как уже отмечал «Эксперт», [1]в связи с все более нарастающим беспокойством относительно дальнейшего развития мировой экономики склонность инвесторов к риску заметно уменьшилась, что привело к увеличению спроса на американский доллар. Падение американских акций и цен на нефть еще больше увеличило спрос на доллар как на валюту-убежище, по мере того как инвесторы продолжали избавляться от более рискованных позиций. Сначала в доллар ушли профессиональные инвесторы. Где-то с конца прошлой недели массовую скупку долларов начали простые российские граждане. Валюта исчезает в обменных пунктах. Во многих курс выставлен только на покупку.

По оценкам специалистов компании «Ренессанс капитал», активизация покупок американской валюты финансовыми организациями может быть также связана с прозвучавшим заявлением президента США Джорджа Буша о готовящихся новых мерах по стимулированию экономической активности. В частности, рассматривается выделение дополнительной суммы от 150 до 300 млрд долларов на поддержку потребительского сектора, а также возможность проведения второго раунда снижения налогов, после того как подобная акция во II квартале оказала существенное стимулирующее воздействие на показатели ВВП США.

В связи с таким развитием событий был вынужден вмешаться Центральный банк. «По нашим оценкам, регулятор продал вчера около 1,5−2 млрд долларов, что хотя и было меньше, чем среднедневной объем продаж на предыдущей неделе, но все равно значимо отличалось от нуля», – заявляет главный экономист банка «Траст» Евгений Надоршин. По оценкам дилеров, сегодня объемы продаж были еще выше.

Как отмечают аналитики банка «Траст», сейчас можно подвести итог под попыткой ЦБ поддержать курс рубля. С одной стороны, ограничение Банком России на покупку иностранной валюты [2]оказалось малоуспешным – вчера курс бивалютной корзины вернулся на уровень поддержки ЦБ – 30,40 рубля. С другой стороны, после того как корзина на некоторое время провалилась ниже 30 рублей, разговоры о скорой девальвации рубля заметно поутихли.

Между тем вслед за министром финансов [3] РФ Алексеем Кудриным и его замом Сергеем Шаталовым помощник президента РФ по экономическим вопросам Аркадий Дворкович заявил сегодня, что не видит фундаментальных причин для девальвации и не рекомендует сейчас играть против рубля. «Сейчас нет фундаментальных причин для девальвации, платежный баланс сильный, и у Центробанка достаточно валютных резервов для защиты национальной валюты, поэтому я не рекомендую никому играть против рубля сейчас», – сказал Дворкович, выступая на российско-британском форуме.

При этом девальвация рубля к доллару США уже произошла, и существует возможность сохранения подобного тренда в ближайшие годы, говорит Александр Осин, главный экономист УК «Финам менеджмент». Однако он считает, что укрепление доллара на десятки процентов маловероятно. «Во-первых, объем долларов, необходимый корпорациям, рефинансирующим в 2008−2009 годах свою внешнюю задолженность, составляет около 30 млрд долларов в квартал и может быть частично компенсирован за счет новых кредитов ВЭБа. С другой стороны, активизировавшийся, по-видимому, с началом проведения ЦБ беззалоговых аукционов „серый” вывод банковского капитала за рубеж может быть ограничен как административными мерами Минфина и ЦБ, так и самой рыночной ситуацией», – объясняет он и ссылается на прогнозы президента ОПЕК Шакиба Хелиля, ожидающего сохранение ценами на «легкую» нефть ценового коридора 70−90 долларов за баррель. «В случае реализации подобного сценария стабильность бивалютной корзины ЦБ в ближайшие кварталы, вероятно, сохранится», – предполагает Осин.

Тем не менее пока основной цели – укрепления рубля – ЦБ все же не достиг, и средства продолжают направляться на покупку, в частности, доллара в надежде на его рост. Например, на эти цели была направлена некоторая часть средств, предоставленных ЦБ через беззалоговые аукционы [4]. До других рынков эти средства попросту не дошли, так как вторым направлением использования средств стало создание резервов. Аналитики отмечают, что подобная стратегия не кажется вполне оправданной, и не исключено, что следующее наказание для держателей долларов последует не от ЦБ, а от мировых рынков.

«Американская экономика далека от идеальной, чтобы сейчас так резко укреплять свою валюту. Америке выгоднее иметь сейчас более слабую валюту, дабы восстановить конкурентоспособность своих товаров и тем самым увеличить темпы роста экономики. И потихоньку после президентских выборов они будут предпринимать шаги по обратной динамике национальной валюты», – говорит Михаил Зак. Тем более что доллар уже давно перестал дорожать по отношению к иене. «Даже наоборот, иена дорожает по отношению к доллару. Кстати, рост доллара по отношению к фунту тоже проходил с перерывами. Не исключено, что скоро американская валюта начнет стремительно дешеветь, и тогда покупателей будет мало», – говорит Надоршин.

Таким образом, серьезного укрепления доллара аналитики не прогнозируют. «Я ожидаю роста курса доллара в перспективе года-двух на 6−9%, что, с одной стороны, сократит реальную налоговую нагрузку на российский бизнес, а с другой стороны, вряд ли окажет заметное негативное воздействие на отношение к российским инвестиционным активам зарубежных инвесторов», – подводит итог Осин.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет