Норникель растерялся ( журнал Эксперт Online, 16 декабря 2008 )

Светлана Локоткова, автор "Эксперт Online", "Эксперт", "D'"

Российские площадки вчера весь день уверенно торговались в зеленой зоне. Помогла полемика американского Белого дома о спасении отечественного автопрома, а также заявления представителей ОПЕК, что в среду наверняка будет принято решение о сокращении объемов добычи. Индекс РТС по итогам сессии вырос на 5,67%, до 689,17 пункта, индекс ММВБ — на 3,47%, до 642,08 пункта.

Локомотивами роста оказались нефтяники. Сводный индекс «РТС — нефть и газ» прибавил почти 8%. Нефтяники как завороженные ждут, надеются и верят во всесильность ОПЕК. До заседания в алжирском Оране еще два дня, а нефтетрейдеры уже вовсю играют на повышение. Brent по ходу торгов вплотную приближалась к 50 долларам за баррель. Особенно хорошо в нефтегазе смотрелись «ЛУКойл» и «Газпромнефть», прибавившие 7,96 и 8,64% соответственно. Последняя опубликовала неплохую отчетность по US GAAP за третий квартал. На сам же «Газпром» оказало влияние изменение прогноза рейтинга на «стабильный» с «позитивного» агентством Moody’s, хотя это и было в целом ожидаемо. Плюс по итогу дня — всего 1,34%.

А Fitch вчера опубликовало прогноз по кредитоспособности компаний нефтегазового сектора России и СНГ на 2009 год. В агентстве констатируют, что создавшаяся ситуация в мировой экономике может оказать давление на хорошие показатели нефтегазовых компаний региона. Fitch отмечает, что нефтегазовый сектор России и СНГ в большей степени зависит от внешних средств для финансирования проектов разведки и разработки, чем, например, в Западной Европе или Латинской Америке. Поэтому на анализируемые компании в 2009 году будут оказывать значительное влияние такие факторы, как сокращение объема доступных средств для заимствования, существенное увеличение их стоимости.

Большинство нефтегазовых компаний из России и СНГ, рейтингуемых Fitch, в настоящее время имеют устойчивые балансы, о чем свидетельствуют сильные показатели кредитоспособности, с которыми они вступают в 2009 год. Нефтегазовый сектор сможет финансировать капиталовложения за счет операционного денежного потока благодаря рекордно высоким ценам на нефть.

Однако Fitch ожидает, что в следующем году более низкие цены на нефть вынудят большинство нефтегазовых операторов из России и СНГ в определенной степени сократить проекты капиталовложений и перейти к уровням расходов, более соответствующим капиталовложениям на поддержание бизнеса. Снижение капиталовложений должно позволить большинству компаний ограничить ухудшение показателей кредитоспособности в результате снижения цен на нефть.

С другой стороны, по мнению рейтингового агентства, в 2009 году цены на нефть могут составить в среднем около 80 долларов за баррель, если ОПЕК сможет эффективно защищать эту цену за счет поддержания сокращения добычи. В результате чистая экспортная выручка у России составит в среднем около 400 млрд долларов в наступающем году, что все еще является достаточно высоким значением относительно средних исторических уровней. Так что печалиться или радоваться нашим нефтяникам — совершенно непонятно.

В растерянности вчера находились и акционеры «Норникеля». Его руководство ведет себя по меньшей мере странно. С одной стороны, «Ренессанс капитал» снизил вчера оценку акций «Норникеля» почти в три раза, со 177 до 60 долларов за штуку. Аналитики скорректировали модель оценки «Норникеля» с учетом своего нового прогноза стоимости никеля в 2009 году — 12,5 тыс. долларов за тонну. А это значит, что в следующем году компания может получить 329 млн долларов чистого убытка.

Согласно новым прогнозам экспертов «Ренессанс капитала», выручка ГМК по итогам следующего года составит 8,6 млрд долларов, EBITDA — 1 млрд, а прибыль на акцию — минус 1,8 доллара.

Иными словами, компанию ждут тяжелые времена. Но при этом, что поразительно, «Норникель» возобновляет buybaсk — после решения Арбитражного суда Красноярского края. Как мы хорошо помним, выкуп акций был задержан из-за претензий со стороны акционера никелевой компании. «Русал», которому принадлежит блокпакет акций «Норникеля», «разморозил» выкуп акций никелевой компании после решения пойти на мировую с Владимиром Потаниным. То, что акционеры помирились, конечно, хорошо. Но вот насколько в таких условиях «Норникелю» целесообразно тратиться на buybaсk — остается под вопросом.

Основные события, которые сегодня будут направлять рынки, остаются прежними. Это заседание ФРС, заседание ОПЕК и ситуация вокруг американского автопрома.

Акции нефтяных компаний пока смотрятся слабее рынка, но основная фиксация в секторе может произойти завтра по факту принятия решения ОПЕК об объеме поставок сырья на рынки. Индекс MICEX O&G снижается на 1,3%.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет