«Иркутскэнерго» без ликвидности ( журнал Эксперт online, 21 января 2009 )

Светлана Локоткова, автор "Эксперт Online", "Эксперт", "D"

Падение продолжается. Но во вторник российские индексы вели себя почти синхронно, что редкость в последнее время. Индекс РТС снизился по итогам сессии на 3,27%, до 514,29 пункта, индекс ММВБ – на 2,92%, до 569,82 пункта. Похоже, индекс РТС достигнет граничного уровня в 500 пунктов раньше своего рублевого коллеги.

Внешний негатив во вторник давил на российский рынок на протяжении всей сессии. Причем основным его источником были фьючерсы на американские индексы. Так как в понедельник сами штатовские площадки были закрыты, мировые рынки ориентировались исключительно на фьючерсы. Последние же не преминули уйти в 1,5−процентный минус по ходу сессии, не обратив почти никакого внимания на хорошую отчетность Johnson & Johnson. Компания, кстати, получила квартальную прибыль в размере 97 центов на акцию (+14% к прошлому году) при ожиданиях на уровне 92 центов.
По отраслям почти ничего не изменилось. Банки и энергетика тащатся в аутсайдерах за нефтянкой и металлургами. Хотя последние, надо отметить, тоже выступили не в лучшем свете. Основной представитель сектора «Норникель» потерял все 6,38%. Индекс Micex Metal & Mining сумел удержаться в относительно небольшом минусе (–1,55%) благодаря «Полюсу», «Полиметаллу» и ММК. В список «особо медвежьих» вошел вчера еще и сектор машиностроения, подешевевший по сводному индексу Micex MNF на 7,07%.

Рейтинговая служба Standard & Poor’s вновь огорчила инвесторов. Она заявила о том, что рейтинги «Иркутскэнерго», долгосрочный кредитный рейтинг В– и рейтинг по национальной шкале ruBBB–, оставлены в списке CreditWatch («рейтинг на пересмотре») с негативным прогнозом, куда они были помещены 22 июля 2008 года. Основная причина – слабая ликвидность.

По словам кредитного аналитика S&P Сергея Горина, ликвидность компании по-прежнему очень низка, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинги.
Как отмечается в материалах агентства, денежные средства и подтвержденные банковские кредитные линии на 1,56 млрд рублей (47 млн долларов) были существенно меньше краткосрочного долга компании – 6,99 млрд рублей и денежных средств, необходимых для финансирования выкупа акций миноритарных акционеров на 1,7 млрд рублей (на 15 января 2009 года). Требования о выкупе акций миноритарных акционеров были вызваны выделением дочерней компании «Иркутскэнерго» – Иркутской электросетевой компании (ИЭСК). К выкупу предъявили 161,79 млн акций на 3,1 млрд рублей. «Иркутскэнерго» должно было выкупить их до 19 ноября прошлого года, однако компания отложила выкуп до 31 января 2009 года.

Впрочем, по мнению аналитика ФГ БКС Ирины Филатовой, средств для выкупа акций у «Иркутскэнерго» достаточно. Компания разместила облигации на 5 млрд рублей и привлекла кредит у Газпромбанка и Росбанка на 1,5 млрд и 1,9 млрд рублей соответственно. S&P отмечает, что «Иркутскэнерго» и его контролирующий акционер «Евросибэнерго» включены в перечень стратегически значимых компаний, недавно утвержденный российским правительством. Таким образом, можно надеяться на финансирование госбанков.

В то же время «сдерживающее влияние на текущие рейтинги „Иркутскэнерго” оказывают очень слабая позиция ликвидности и значительная отрицательная величина свободного операционного денежного потока. Кроме того, рейтинги отражают высокую заинтересованность контролирующих акционеров компании в доступе к дешевой электроэнергии, производимой „Иркутскэнерго”, отсутствие эффективных механизмов корпоративного управления, неопределенность относительно продолжающейся реорганизации компании, изменения режима регулирования отрасли и высокую зависимость от крупнейших клиентов», говорится в сообщении международного агентства. Рейтинги могут быть еще более понижены, если компании не удастся аккумулировать достаточные денежные средства или открыть банковские кредитные линии для погашения долговых обязательств. А также если компании не удастся улучшить дюрацию долга и структуру финансирования. Рейтинги могут быть подтверждены, если «Иркутскэнерго» улучшит свою позицию ликвидности и дюрацию.

В общем, на российском рынке ситуация мрачновата. Девальвация рубля заставляет западных инвесторов бежать в панике. Так что, скорее всего, надвигается очередная волна мощного падения.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет