Bye-bye buy-back ( журнал Эксперт Online, 11 марта 2009 )

Совет директоров ГМК «Норильский никель» принял принципиальное решение о продаже 4,12% своих казначейских акций, которые были выкуплены компаний за примерно 2 млрд долларов в рамках buy-back в конце 2008 года. Нижняя граница цены одной акции определена в 45 долларов, то есть около 350 млн долларов за весь пакет.

Али Алиев, специальный корреспондент «Эксперт Online»

«Это вовсе не означает, что акции будут проданы завтра, – сейчас у нас острой необходимости в их реализации нет. Время продажи будет зависеть от конъюнктуры рынка, они могут быть проданы в конце 2009 года или в 2010 году», – сообщил агентству «Прайм-ТАСС» официальный представитель «Норникеля». «Когда компания объявляла buy-back в 2008 году, планировалось выкупленные акции списать с баланса, а теперь совет директоров позицию пересмотрел, и просто принято принципиально другое решение – продать акции», – пояснил представитель ГМК.

Напомним, что решение об обратном выкупе акций было принято руководством «Норникеля» в конце лета прошлого года. 22 августа ГМК объявила о выкупе у акционеров 7 853 807 обыкновенных акций на общую сумму 48,4 млрд рублей. Цена акции в рамках выкупа составляла 6 167 рублей. Сообщение о buy-back вызвало громкий скандал – представители «Русала», владевшего 25%+2 акции норильского комбината и жестко конфликтовавшего с «Интерросом» Владимира Потанина (около 30% акций), выступили с резкой критикой [1] такого решения, вполне резонно считая в условиях кризиса, обрушившего цены акций, подобные траты непозволительной роскошью. В то же время «Металлоинвест» Алишера Усманова, располагавший в то время примерно 5% акций ГМК, не имел ничего против этой процедуры.

И хотя «Русалу» удалось добиться судебного запрета [2] на проведение обратного выкупа [3], конфликт был исчерпан только после примирения [4] Владимира Потанина и Олега Дерипаски – алюминиевая компания сняла свои возражения против buy-back. Сейчас же против продажи выкупленных акций выступил представитель Алишера Усманова в директорате ГМК – Фархад Мошири. Продажа была одобрена большинством голосов, однако независимые директора компании не поддержали это решение. Напомним, что в настоящее время расклад голосов в совете директоров компании распределен так: три независимых кандидата, четыре представителя «Русала» и четыре «Интерроса» плюс председатель совета директоров Александр Волошин и гендиректор компании Владимир Стржалковский. Всего 13 человек. Мошири и независимый директор Брэд Миллз проголосовали «против», а третий независимый директор, Джерард Холден, воздержался.

Как пишет газета «Коммерсантъ», по мнению главы «Металлоинвеста», в этой сделке «под прикрытием рыночной ситуации реализуется абсолютно неправильный подход, который идет во вред не только миноритариям ГМК, но и прежде всего самой компании». «На руку он только тем, кто смог сначала за счет средств компании выгодно избавиться от акций, а теперь, когда перед ними хоть какие-то перспективы роста, дешево скупить их назад», – цитирует газета Алишера Усманова. По мнению бизнесмена, если компании так необходим кэш, у нее достаточно непрофильных активов для продажи, а также есть другие инструменты привлечения средств.

Большинство аналитиков согласны с этой точкой зрения и считают сообщение о продаже казначейских акций ГМК плохой новостью для мелких держателей ценных бумаг комбината. Специалисты Банка Москвы отмечают: «Подобное решение показывает, что к миноритариям в „Норникеле” стали относиться еще более небрежно, – принятие важного решения, касающегося акционерного капитала компании, прошло фактически без участия миноритарных акционеров, которые пока так и не были официально проинформированы о предполагаемой сделке». По словам аналитика Unicredit Securities Марата Габитова, «новости о выкупе могут создать сегодня негативный информационный фон для ГМК, поскольку существует вероятность, что акции могут быть проданы и на открытом рынке, а цена 45 долларов за акцию на 13% ниже уровня закрытия во вторник (52 доллара)».

Эксперты инвесткомпании RMG отмечают, что конечным покупателем 4−процентного пакета ГМК могут стать как нынешние акционеры «Норникеля», инвестфонды, так и дочерние структуры, такие как ОГК-3. Среди акционеров, по их мнению, наиболее вероятным покупателем может быть Владимир Потанин, который недавно продал часть своего пакета в «Полюс Золоте» и имеет свободные средства. Также возможности есть у ОГК-3, которая имеет большой объем свободных средств (50−60 млрд рублей) и может купить пакет акций «Норникеля» перед возможным выделением из ГМК [5].

Управляющий партнер НКГ «2К Аудит – деловые консультации» Иван Андриевский напоминает, что «Норникель» проводил buy-back в самый разгар конфликта нынешних акционеров компании. «В период борьбы за контроль над предприятием обратный выкуп, судя по всему, был осуществлен в интересах одного из акционеров компании. При этом на тот момент влияние кризиса на „Норникель” не ощущалось так сильно. В результате акции компании обошлись достаточно дорого по сравнению с сегодняшней ценой», – считает он. На сегодняшний день ситуация в компании кардинально изменилась – акционеры «Норникеля», видимо, нашли общий язык и договорились об управлении компании. К тому же сейчас кризис ощущается достаточно остро – акционеры ГМК нуждаются в свободных средствах. Видимо, это и стало причиной продажи пакета акций «Норникеля».

«Кто выкупит бумаги компании, сказать сложно. Вряд ли это будут представители Дерипаски или Усманова. Первый сегодня сам остро нуждается в свободных средствах, представители же второго на голосовании по данному вопросу выступали против продажи акций „Норникеля”. Теоретически бумаги может купить Потанин, однако пока его представители опровергают интерес к бумагам „Норникеля”. В этой связи не исключено, что бумаги компании выкупит игрок со стороны», – утверждает Иван Андриевский.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет