Олигарх торгуется ( журнал Эксперт online, 5 февраля 2008 )

Компания «Российский алюминий» («Русал») в скором времени завершит сделку по покупке 25% плюс одна акция ГМК «Норильский никель» у группы «Онэксим» Михаила Прохорова. «Разрешения получены — значит, сделка скоро закончится», — сказал журналистам совладелец и председатель совета директоров алюминиевого концерна Виктор Вексельберг в кулуарах съезда РСПП. Однако для окончательного слияния «Русала» и «Норникеля» необходимо выкупить и долю Владимира Потанина, который явно намерен не продешевить.

Али Алиев

Для покупки у группы «Онэксим» блок-пакета «Норникеля» «Русалу» необходимо заручиться согласием антимонопольных органов семи стран. Компания уже направила туда соответствующие документы и намерена завершить сделку в I квартале 2008 года. Одобрение антимонопольного комитета Украины уже получено. О том, регуляторы каких еще стран должны были одобрить сделку, в компании не говорят.

Напомним, что в результате, после покупки «Русалом» прохоровских акций, «Онэксим» получит 11% акций объединенной алюминиевой компании и денежные средства, кроме того, его представителю гарантировано место в совете директоров «Русала». Гарантии от синдиката банков о предоставлении кредита на 4,5 млрд долларов для оплаты денежной составляющей сделки получены и синдикация кредита идет полным ходом. Однако на пути достижения стратегической цели владельцев «Русала» – создания крупнейшей мировой корпорации в области цветной металлургии путем слияния с «Норникелем» — стоят интересы второго крупного акционера ГМК, Владимира Потанина. А он, судя по последним событиям, так просто не сдастся.

В минувший понедельник 4 февраля совет директоров «Норникеля» принял ряд решений, которые, по мнению аналитиков, могут серьезно усложнить задачу «Русала». Было рекомендовано отвергнуть предложения группы «Онэксим», которая инициировала проведение 8 апреля этого года внеочередного собрания акционеров: не вносить изменения в устав ГМК и не менять состав совета директоров. А ведь одной из целей «Онэксима» как раз было введение в состав директората «Норникеля» представителей «Русала».

Кроме того, была одобрена продажа непрофильных энергоактивов, на судьбу которых «Русал» явно хотел бы повлиять, а также проведение дополнительного листинга на Лондонской фондовой бирже в 2008 году и дробление депозитарных расписок (ADR) компании. Как говорится в официальном заявлении совета директоров «Норникеля», доплистинг и дробление ADR позволит увеличить ликвидность и расширить акционерную базу компании. Дополнительно совет директоров поручил менеджменту компании рассмотреть возможность и целесообразность приобретения акций («buy back») ГМК «Норильский никель».

Последний buy back «Норникель» провел в декабре 2006 года, выкупив 3,9% акций. В минувшем ноябре компания продала эти акции институциональным инвесторам за 2,137 млрд долларов — более чем вдвое дороже, чем купила их за год до этого. По всей видимости, миноритарные акционеры ГМК хорошо это помнят и не будут возражать. А вот для «Онэксима» и «Русала» это не очень хорошая новость. Как отмечает аналитик Собинбанка Николай Сосновский, данный шаг говорит о том, что Владимир Потанин решил занять серьезную оборонительную позицию в «Норникеле». Покупка собственных акций с рынка в большом объеме не позволит «Русалу» скупать большие пакеты акций с рынка и в некоторой степени обезопасит Владимира Потанина, кроме того, он сможет выкупить их через какое-то время у компании. С учетом лояльности менеджмента это вполне можно будет устроить.

Аналитик считает, что Владимир Потанин, похоже, решил четко обозначить свою позицию в компании и развеять миф о том, что без него все уже решено. Последние решения совета директоров компании говорят о лояльности менеджмента и сильной позиции Потанина в ГМК. Скупка акций будет производиться с премией к рынку, что создаст дополнительную стоимость для акционеров. Кроме того, дробление ADR увеличит ликвидность и в перспективе также должно поддержать котировки.

Однако, по мнению Сергея Кривохижина из ФК «Открытие», действия менеджмента «Норникеля» по защите от поглощения со стороны «Русала» хоть и являются правильными, но носят несколько запоздалый характер. «Менеджмент «Норникеля» делает все, чтобы объединение произошло на выгодных Потанину условиях, однако, по нашему мнению, все эти меры должны были предприниматься раньше. Пока Прохоров активно занимался скупкой акций «Норникеля», группа «Интеррос» попросту бездействовала», — напоминает аналитик.

Так или иначе, как отмечает ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Станислав Фоменко, появившиеся в понедельник новости лишь подогревают интерес инвесторов к «Норильскому никелю». Завершение сделки с «Русалом» будет, по мнению аналитика, означать окончание раздела «Норникеля» между Прохоровым и Потаниным и в то же время начало нового конфликта — теперь уже между крупнейшим акционером «Русала» Олегом Дерипаской и Владимиром Потаниным. «Чем раньше сделка по продаже Прохоровым своей доли завершится, тем раньше игроки увидят дальнейшие шаги на пути объединения с «Русалом» и тем раньше станет понятно, что будет в данной ситуации делать Потанин. Пока в текущих условиях (с равными пакетами акций) противостояние Дерипаске может оказаться для Потанина очень проблематичным, и, соответственно, последовать примеру Прохорова, возможно, окажется меньшим из зол», — считает Фоменко.

Впрочем, вряд ли пример бывшего партнера по бизнесу приемлем для Потанина, который явно не захочет оставаться на вторых, а то и на третьих ролях. Как показывает практика, опыт «рыцарей круглого стола» в бизнесе, особенно российском, абсолютно неприменим, и, следовательно, вся борьба за лидерство еще впереди.

Главная

Дайджест журналов

Стратегии и развитие