Двое в лодке ( журнал "Эксперт online", 20 февраля 2008 )

Ожидаемое — свершилось. Два стратегических инвестора — «Газпром» и «КЭС-холдинг», претендующих на установление контроля над второй по величине территориальной генерирующей компанией России — Волжской, намерены совместно выкупить сначало допэмиссию (14% акций ), а затем и госдолю (32,15% акций от увеличенного допэмиссией капитала) этой ТГК-7 (центральный офис в Самаре, зона действия — Самарская, Саратовская, Ульяновская, Оренбургская области). По просочившейся в прессу информации, стороны настроены на цену 450 долларов за киловатт установленной мощности (в сумме — чуть более 3 млрд долларов).

Вадим Пономарев, автор «Эксперт Online», «Эксперт», «Эксперт Волга»

О возможном партнерстве этих компаний в процессе овладения ТГК-7 еще на прошлой неделе говорил член правления РАО «ЕЭС России» Владимир Аветисян. «Вариант первый – они пойдут вместе на покупку в рамках партнерства, вариант второй – они будут конкурировать друг с другом, и вариант третий – кто-то из них не придет. Времени для достижения договоренности остается совсем немного. Поэтому я уверен, что скоро мы будем знать ответ на этот вопрос», – заявил он в СМИ.

«КЭС-холдинг», созданный Виктором Вексельбергом специально для консолидации рефомируемых энергоактивов, уже не первый раз пытается договориться с «Газпромом» о совместном походе на ТГК-7. Последний раз такие переговоры велись в декабре прошлого года, но, очевидно, стороны не пришли к согласию. И в середине января холдинг в третий раз направил в Федеральную антимонопольную службу (ФАС) России ходатайство на консолидацию 100% акций ТГК-7, теперь уже от имени кипрской офшорной компании Integrated Energy Systems Ltd. Однако антимонопольное ведомство продлило срок рассмотрения этого ходатайства на два месяца, что для КЭС означало фактический отказ (этот холдинг уже контролирует две соседние генерирующие компании – ТГК-5 (Чебоксары) и ТГК-9 (Пермь), и его намерение в отношении ТГК-7 в ФАС восторга не вызывает по определению). Таким образом, судя по всему, «КЭС-холдинг» был вынужден начать новый этап переговоров с «Газпромом».

С другой стороны, в «Газпроме» всегда подчеркивали, что цель газового монополиста в энергетике – получение полного контроля над генерирующей компанией, как в случае с ТГК-1 и ТГК-3. Однако «КЭС-холдинг» уже сосредоточил в своих руках 23% Волжской ТГК и, судя по всему, расставаться с ними не намерен. И, как показывает практика проведения собраний акционеров в поволжской энергетике, эти 23% при неявке на собрание части акционеров легко превращаются в блокирующий пакет, который может свести на нет любое крупное решение другого стратегического инвестора.

Очевидно, это обстоятельство и послужило причиной того, что «КЭС-холдинг» и «Газпром» решили объединить усилия. Их интересы, по мнению аналитика инвесткомпании «Финам» Константина Рейли, вполне совместимы. «КЭС в данном случае будет ориентирован на розничных потребителей электроэнергии, а „Газпром” – на расширение своей доли в газовой генерации», – отметил он в интервью «Эксперту Online» (тепловые станции ВоТГК – одни из наиболее крупных потребителей природного газа в Поволжье).

Однако, несмотря на то что road-show ТГК-7 начнется уже в эту пятницу, 22 февраля, стороны комментировать подробности достигнутых соглашений пока отказываются. Очевидно, торг продлится до последнего. Между тем, по мнению большинства аналитиков, участники этого тандема разделят между собой доли ТГК-7 следующим образом: оперативный контроль над Волжской ТГК и 40% ее акций достанутся «Газпрому», а «КЭС-холдинг» де-факто доведет свой пакет акций до блокирующего. Впрочем, у претендентов на Волжскую ТГК есть еще несколько дней, чтобы вновь разругаться.

Главная

Дайджест журналов

Стратегии и развитие