Альянс угля и стали ( журнал "Эксперт online", 14 марта 2008 )

Вчера Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) стал контрольным акционером угольной компании «Белон».

Елизавета Медина, автор «Эксперт»
Александр Попов, автор «Эксперт Online»

Магнитка приобрела 50% акций компании Onarbay Enterprises Ltd, которая на момент сделки являлась владельцем 82,6% акционерного капитала «Белона». В итоге меткомбинат стал косвенно владеть 41,3% долей одного из крупнейших российских производителей угля и угольного концентрата. Сумма сделки составила 230,4 млн долларов. Напомним, что в октябре прошлого года ММК приобрел всего 10,75% акций «Белона» в ходе сделки РЕПО (сделка с правом обратного выкупа) у Sapwood Investments Ltd., но последняя воспользовалась своим правом выкупа и внесла этот пакет в уставной капитал Onarbay Enterprises Ltd.

Теперь ММК на равных с менеджментом будет управлять «Белоном». На годовом собрании группы «Белон», которое может пройти в конце мая, Магнитка планирует ввести двух своих представителей в совет директоров холдинга, выборы которого состоятся в мае. Еще два места в совете займут независимые директоры, остальные три достанутся представителям Sapwood, которая контролируется президентом «Белона» Андреем Добровым. Операционное управление группой также пока останется за действующим менеджментом во главе с Добровым, представитель ММК займет должность заместителя директора по финансам. Председатель совета директоров и основной бенефициар ММК Виктор Рашников не исключил возможности дальнейшего увеличения доли комбината в «Белоне», но отметил, что пока такие переговоры не ведутся.

Основным бизнесом «Белона» является добыча коксующихся и энергетических углей. Коксующиеся угли используются непосредственно в металлургическом переделе, а энергетические сжигаются на тепловых электростанциях (в составе ММК есть и энергоактивы). Любопытно, что сумма сделки (чуть выше 230 млн долларов) оказалась примерно в три раза дешевле, чем в случае, если бы ММК покупала акции «Белона» на открытом рынке. Нынешняя рыночная капитализация «Белона» находится на уровне 1,5 млрд долларов. Как пояснила пресс-секретарь «Белона» Галина Фирсова, «переговоры по сделке шли еще с июля 2007 года, и еще тогда были согласованы все ее условия. Учитывая менее благоприятную на тот момент конъюнктуру рынка угля, цена на тот момент была вполне приемлемой. Собственно сделка должна была завершиться в декабре 2007 года, но по ряду причин была отсрочена, но условия согласно договоренности остались прежними».

Впрочем, несмотря на столь значительный дисконт, создание подобного альянса акционеров «Белона» и ММК выгодно им обоим. Во-первых, угледобывающая компания получает гарантии долгосрочного сбыта весомой части добываемого ею угля, а ММК – страховку сырьевых рисков (комбинат до сих пор, в отличие от конкурентов, не владел крупными активами в угольном сфере). Ежегодные потребности Магнитки в коксующемся угле составляют сегодня 7 млн тонн. В прошлом году комбинат приобрел у «Белона» 600 тыс. тонн угля, в текущем поставки вырастут до 2 млн тонн и в следующие годы будут повышаться как минимум на миллион тонн. Как отметил Виктор Рашников, «данная сделка станет важным стратегическим шагом на пути Магнитки к достижению заявленной нами цели обеспечения долгосрочной стабильности поставок основных видов сырья. Укрепление нашего стратегического партнерства с компанией «Белон» предоставит нам дополнительные конкурентные преимущества». С учетом запланированных инвестиций к 2012 году «Белон» должен будет обеспечивать на 55% потребности ММК в концентрате коксующегося угля и на 60% — в энергетическом угле (помимо того, что этот уголь может быть использован как топливо на местной ТЭЦ Магнитки, предполагается его также направлять в качестве топлива в доменное производство стали – так называемый метод пылеугольного вдувания).

Во-вторых, в лице ММК «Белон» получает влиятельнейшего на рынке партнера, что предопределяет для угольщиков дальнейшее их развитие: от получения новых активов до привлечения более дешевых кредитов. Это тем более важно, ведь в соответствии со стратегией развития «Белона», к 2012 году объем добычи углей на предприятиях компании должен возрасти до 14−15 млн тонн (с 4,6 млн тонн в прошлом году, в том числе чуть более 2 млн тонн коксующихся углей), объем производства концентрата коксующихся углей – до 5,1 млн тонн, а концентрата энергоуглей – до 5 млн тонн. Совместные инвестиции партнеров в расширение производства запланированы в размере около 500 млн долларов и привлекать их планируется в том числе и в банках.

Кроме того, в рамках расширения деятельности альянса его участники рассматривают возможность расширения добычи коксующихся углей как за счет приобретения действующих предприятий и строительства новых производств на существующих запасах «Белона» (446 млн тонн), так и на передаваемых в «Белон» лицензий на добычу угля, имеющихся у Магнитки. Партнеры не исключают также возможность создания новых энерго-генерирующих мощностей на основе энергетических углей, добываемых «Белоном». Партнерство также предусматривает возможность формирования на базе группы «Белон» современной горнодобывающей компании, специализирующейся не только на добыче и переработке угля, но и других полезных ископаемых.

Альянс с ММК позволит «Белону» развивать и другие направления своего бизнеса. Прежде всего, добычу и поставки энергетического угля (его пока группа добывает даже больше по объемам). «Наше партнерство с ММК также придаст серьезный стимул развитию всего направления по добыче и переработке углей, позволит вывести на новый уровень объемы реализации в рамках металлотрейдингового бизнеса», — уверен Добров. С помощью «Белона» Магнитка сможет существенно расширить дилерскую сеть металлотрейтинга в Сибирском федеральном округе. Кроме того, новосибирская группа развивает также строительное направление, где альянс с ММК также не будет лишним.

Кстати, несмотря на сделку с ММК, группа «Белон» сохраняет планы на проведение вторичного размещения акций (SPO) на российских и зарубежных площадках, которое запланировано на следующий год. При этом Добров добавил, что это не является самоцелью для группы и будет возможно при соответствующей рыночной конъюнктуре. При условии благоприятной конъюнктуры к размещению может быть предложено 15−20% акций, однако размер пакета будет зависеть «от площадки, желания инвесторов, условий андеррайтеров». Инвесторам могут быть предложены как существующие акции, так и бумаги дополнительного выпуска.

Главная

Дайджест журналов

Стратегии и развитие