«Мечел» добавил хрома ( журнал "Эксперт online", 26 марта 2008 )

Группа «Мечел» направила официальную оферту акционерам британской Оriel Resources, которой принадлежат завод ферросплавов и месторождения хрома в России и Казахстане. «Мечел» готов купить акции Oriel по цене 2,1986 доллара за акцию. Таким образом, российские металлурги оценили Оriel с учетом существующих акций и допэмиссии в 749 млн фунтов стерлингов или 1,498 млрд долларов.

Али Алиев, автор «Эксперт Online», «Эксперт»

В среду на бирже Alternative Investment Market (Бирже альтернативных инвестиций при London Stock Exchange) стоимость Oriel Resources составила около 1,4 млрд долларов. Этой британской компании, созданной в 2003 году, принадлежат три крупных актива. Среди них Тихвинский ферросплавный завод в 200 км к юго-западу от Санкт-Петербурга, мощность которого в настоящее время составляет 148 тыс. тонн высокоуглеродистого феррохрома в год, а к 2011 году должна возрасти до 180 тыс. тонн в год. Кроме того, компания владеет месторождением хрома Восход, подтвержденные запасы которого достигают 19,51 млн тонн, а также 90% месторождения Шевченко на северо-западе Казахстана, доказанные запасы которого – 21,4 млн тонн, а вероятные – 83 млн тонн никеля.

Как говорится в сообщении российской группы, оферта «Мечела» превышает на 13,7% цену акций на закрытие торгов 29 февраля, когда российская группа объявила о намерениях покупки, и на 90,2% – среднюю рыночную стоимость за сентябрь 2007 года — февраль 2008 года. Стоит отметить, что накануне торги в Лондоне акциями Oriel закрылись на уровне 1,0575 фунта, что на 4% больше цены предложения «Мечела».

О своей заинтересованности в покупке британской компании группа «Мечел» заявляла еще в начале марта текущего года. Как напоминает директор департамента организации крупных сделок НКГ «2К Аудит – деловые консультации» Михаил Фельдман, с тех пор российская компания не повышала предложенной цены 2,1986 доллара за акцию, несмотря на первоначальные рекомендации совета директоров Oriel своим акционерам не принимать решений по этому вопросу. Тем не менее, как отмечает аналитик, «Мечел» не стал поднимать цену, и акционеры Oriel, видимо, «сдались». Однако они не остались внакладе – последний год акции британской компании находились примерно на одном уровне, а резкое удорожание бумаг произошло накануне первых переговоров о продаже Oriel «Мечелу». Видимо, слухи о возможном интересе со стороны крупного инвестора и «подогрели» акции Oriel. Даже несмотря на резкий рост, бумаги Oriel менее чем за две недели до начала переговоров выросли на 37%, «Мечел» предложил цену с 13,7−процентной премией к рыночной стоимости компании. Сейчас бумаги Oriel торгуются приблизительно по цене, предложенной «Мечелом», таким образом, на данный момент российская компания готова купить Oriel по рыночной цене. Акционерам Oriel, судя по всему, не остается другого выхода, как продать компанию, поскольку если «Мечел» откажется от приобретения, то бумаги Oriel могут вернуться к январским значениям, то есть упасть более чем на 40%.

В настоящий момент «Мечел» уже получил гарантии акционеров, владеющих 46,6% акций Oriel, продать принадлежащие им акции даже в случае получения конкурентного предложения. В частности, свои акции согласились продать Polyprom Holdings BV и Quotan International, которые принадлежат бизнесмену Александру Несису (25,6%), председатель совета директоров Oriel Сергей Курзин (1,4%) и Eanermoon Limited (19,6%). Крупным акционером Oriel с 12,9% капитала является ВТБ, который также может со временем продать свою долю «Мечелу».

Как отмечают аналитики UniCredit Aton, «Мечел» заплатил справедливую цену за приобретаемые активы – 974 доллара за тонну ресурсов (для сравнения, «Норильский никель» оценил LionOre примерно в 2 125 долларов за тонну ресурсов). По их мнению, определенный дисконт, безусловно, оправдан, поскольку активы Oriel Resources, генерирующие денежные потоки, находятся в стадии геологоразведки и требуют значительных капиталовложений. Тем не менее эта покупка позволит «Мечелу» увеличить акционерную стоимость и станет хорошим прибавлением к его портфелю никелевых и ферросплавных активов, который в настоящее время состоят из «Южуралникеля» и Братского завода ферросплавов.

Кроме того, Oriel Resources хорошо вписывается в нынешнюю стратегию «Мечела», которая предполагает повышенное внимание рынкам Южной Азии, особенно китайскому, поскольку концентрат с Восхода и Шевченко можно отправлять напрямую в Северный Китай. С другой стороны, следует отметить, что производство на мощностях Oriel Resources пока не началось, поэтому «Мечелу» потребуется выложить значительные средства на освоение доставшихся ему ресурсов. Но, как напоминает аналитик Собинбанка Николай Сосновский, Oriel – компания довольно молодая и все ее горнодобывающие проекты находятся на ранней стадии, что означает солидный дисконт к капитализации (из-за высоких рисков нереализации проектов), с одной стороны, и солидный рост финансовых показателей в будущем – с другой. Таким образом, «Мечел», купив эти активы сейчас по текущей стоимости, пускай даже с премией, реализовав эти проекты и интегрировав их в состав своей группы, получит солидную премию к капитализации, которую аналитик оценивает в 5−7%.

Главная

Дайджест журналов

Стратегии и развитие