Помянули былое ( журнал "Эксперт online", 26 марта 2008 )

«Уралкалий» продолжает борьбу за лицензионные участки, которые в ходе мартовского аукциона выиграл «Сильвинит». Главный акционер последнего хочет окончательно «развестись» со своим давним конкурентом. Стремления обеих калийных компаний, скорее всего, окажутся нереализованными.

Иван Рубанов, автор «Эксперт Online», «Эксперт», «D`», «Эксперт Казахстан», «Эксперт Украина», «Обзоры стран»

«Уралкалий», проигравший на состоявшемся 13 марта аукционе [1]«Сильвиниту» в борьбе за лицензионные участки крупнейшего в мире Верхнекамского месторождения калийных солей, решил продолжить борьбу. Как на днях сообщила пресс-служба «Уралкалия», владелец компании Дмитрий Рыболовлев, который вместе со своим бизнес-партнером Владимиром Швецовым контролирует 25,1% акций «Сильвинита», не одобрит привлечение кредитных средств на оплату лота, цена которого в ходе аукциона достигла 35,2 млрд рублей (1,5 млрд долларов). На состоявшемся 14 марта совете директоров «Сильвинита» представители «Уралкалия» уже голосовали против одобрения сделки. Сразу же после заявления «Уралкалия» 25 марта «Сильвинит» распространил информацию, что мажоритарный акционер компании готов выкупить у Дмитрия Рыболовлева принадлежащий ему пакет компании с 10−процентной премией к рынку. Основным владельцем «Сильвинита» считается его бывший генеральный директор Петр Кондрашев, который уже не единожды сталкивался в борьбе за контроль над отечественным калийным бизнесом со своим давним противником Рыболовлевым. Похоже, два калийных олигарха вновь выходят на тропу войны.

Лот раздора

По словам Рыболовлева, он и его представители не поддержат сделку, поскольку связанные с ней планы «Сильвинита» негативно скажутся на финансовом состоянии компании. Сам лот обошелся покупателям в 1,5 млрд долларов, а инвестиции в освоение новых участков, по заявлениям «Уралкалия», составят еще 3,6 млрд долларов (по оценкам «Сильвинита» – 1,5 млрд долларов). А это, как считает Рыболовлев, представляет угрозу для миноритариев «Сильвинита» и размеров получаемых ими дивидендов.

Дмитрий Рыболовлев, несомненно, лукавит. Ведь если «Сильвиниту» не удастся оплатить лот, наиболее вероятным его приобретателем окажется возглавляемый им «Уралкалий». Подконтрольные ему структуры отчаянно боролись с «Сильвинитом» за победу в аукционе и после двух с лишним сотен шагов сделали предпоследнее предложение всего на 280 млн рублей, или 0,4% меньше, чем у победителя.

Столь жесткое противоборство не случайно. «Лот раздора» не только включает в себя огромные запасы (около 3 млрд тонн), но и имеет ключевое значение в развитии обеих компаний и борьбе их главных акционеров. Обе калийные компании имеют амбициозные программы по наращиванию мощностей, которые должны быть подкреплены огромными ресурсами. На «Сильвините» не скрывают, что ресурсы прежних лицензионных участков в значительной степени выработаны и для роста компании были необходимы новые приобретения. К тому же выигранный «Сильвинитом» лот включает близкорасположенные участки, обрамляющие его действующую инфраструктуру [2]. На их освоение потребуется меньше средств, добыча может начаться уже при минимальных вложениях. Если бы лот перекупил «Уралкалий», он бы в прямом и переносном смысле взял конкурента в кольцо. Рыболовлев заполучил бы мощнейший рычаг давления на компанию, которую уже давно пытался поставить под свой единоличный контроль. Случай попался удачный, ведь у «Сильвинита» нашлась слабина. Участок был куплен в составе совместного предприятия, в котором помимо калийной компании (45% акционерного капитала) участвовали малоизвестный Ланта-банк и «дочка» госкорпорации «Ростехнологии» – «Оборонимпэкс». Партнеры оказались недовольны ценой лота и заговорили о возможности продажи своей доли, что и поставило «Сильвинит» перед необходимостью привлечения дополнительных средств.

По словам представителей «Уралкалия» и данным финансовых отчетностей компании, их текущих балансовых запасов даже после запланированного почти двукратного увеличения производства хватит более чем на полсотни лет. Однако на «Сильвините» намекают, что в результате позапрошлогодней аварии [3], когда была полностью затоплена одна из шахт первого рудоуправления «Уралкалия», могла быть потеряна значительная часть главного ресурса компании – соседнего Усть-Яйвинского участка, который был соединен с пострадавшим соседом подземными выработками. Балансовые запасы «Уралкалия» до затопления втрое меньше, чем у купленных «Сильвинитом» участков, – около 1 млрд тонн в пересчете на полезное вещество (K₂O). На потерянный 1−й рудник приходилось около 10%, на Усть-Яйву – еще 34%. С учетом показателей извлечения (на поверхность извлекается около 50% балансовых запасов, из которых седьмая часть теряется с отходами) подземных богатств остальных участков должно хватить приблизительно еще на 35 лет деятельности компании, собирающейся нарастить выпуск с нынешних 5−6 до 12 млн тонн хлоркалия в год (содержит 60−66% полезного вещества).

Останутся при своих

И действия владельца «Уралкалия», и предложение главного акционера «Сильвинита» наверняка закончатся ничем. Полуанонимное предложение главного акционера «Сильвинита» о выкупе акций, которое не было подтверждено «Уралкалием», скорее напоминает PR-ход: мол, если боишься за дивиденды – так продай с прибылью свой якобы рискованный актив. Чтобы с премией к рынку оплатить 19% «Сильвинита», принадлежащих Рыболовлеву, Кондрашеву потребуется почти 2 млрд долларов. Оперативно привлечь огромные средства в короткие сроки да еще и в такой финансово напряженный момент почти невозможно. Кроме того, в расчете к производству и мощностям «Сильвинит» стоит почти вдвое дешевле «Уралкалия», амбициозный владелец которого никогда не собирался расставаться с пакетом конкурента.

С другой стороны, «Сильвинит», скорее всего, потянет крупную сделку и при противодействии «Уралкалия». Как сообщили нам представители «Сильвинита», часть кредитных средств компания сможет привлечь независимо от позиции представителей конкурентов в совете директоров. По закону об акционерных обществах для одобрения сделок на сумму до 50% (в случае «Сильвинита» приблизительно 14 млрд рублей с учетом процентов по кредиту) достаточно одобрения простого большинства акционеров (их внеочередное собрание назначено на 19 апреля). Но для оплаты лота «Сильвиниту» понадобятся еще приблизительно 20 млрд рублей. Пресс-секретарь компании Антон Субботин отметил, что окончательное решение о механизме привлечения заемных средств пока не принято, ведутся переговоры с другими участниками СП, в частности с «Оборонэкспортом». Последний контролируется госкорпорацией «Ростехнологии», финансовая поддержка которой легко может избавить «Сильвинит» от головной боли. Можно предположить, что «Сильвинит» может посулить «Ростехнологиям» дополнительные бонусы, а при неблагоприятном исходе переговоров компания привлечет собственные средства (ее инвестпрограмма на нынешний год составляет 9 млрд рублей). Наконец, недостающие деньги на стратегическую сделку могут выдать из своего кармана Кондрашев и союзные с ним акционеры.

Главная

Дайджест журналов

Стратегии и развитие