Возрастающий аппетит ( журнал Эксперт online, 3 июля 2008 )

Объединенная химическая компания «Уралхим» приобрела у группы компаний «Ренова» 7,5% акций крупнейшего отечественного независимого производителя аммиака «Тольяттиазот» (ТоАЗ, Самарская область). Судя по агрессивной политике, проводимой структурами экс-президента «Сибура» Дмитрия Мазепина, миноритарным пакетом акций ТоАЗа «Уралхим» не ограничится.

Вадим Пономарев, редактор отдела промышленности «Эксперт Волга»

Миноритарный пакет «Тольяттиазота» обошелся «Уралхиму» в сумму около 5,5 млрд рублей (около 225 млн долларов). Подробности сделки стороны пока не раскрывают, однако потеря интереса к ТоАЗу со стороны «Реновы», очевидно, связана как со сменой приоритетов химического подразделения этой группы (предприятия «Реновы» сейчас больше связаны с производством ПВХ, нежели с азотными удобрениями), так и с тем, что структурам Виктора Вексельберга за три года не удалось довести свою долю в уставном капитале «Тольяттиазота» до контрольной. Корпоративный конфликт на эту тему между «Реновой» и основным владельцем ТоАЗа Владимиром Махлаем (ему и его семье совокупно принадлежат более 70% акций предприятия) известен всей стране – по оценкам отраслевых аналитиков, действия атакующей стороны временами напоминали рейдерство.

Однако в самой «Ренове» утверждают, что с самого начала расценивали инвестиции в уставный капитал ТоАЗа как портфельные, а разногласия между партнерами были связаны исключительно с вопросами корпоративного характера, в том числе проведения основным владельцем предприятия «справедливой дивидендной политики». По этой версии, в конце прошлого года стороны урегулировали все спорные вопросы, в частности, «Ренова» как акционер «Тольяттиазота» получила в полном объеме задерживавшиеся к выплате дивиденды за 2004−2006 годы (ей также были начислены дивиденды за 2007 год), поэтому и решила выйти из данной инвестиции. По словам исполнительного директора «Реновы» Алексея Москова, предложения о продаже направлялись разным участникам рынка, но только «Уралхим» устроил «Ренову» по цене и оптимальным срокам расчетов. По ходу дела информация о переговорах по продаже просочилась на рынок, и с начала апреля акции «Тольяттиазота» подорожали на 190%.

«Уралхим» эту ситуацию комментирует крайне скупо, однако понятно, что для молодого, но амбициозного химического холдинга вхождение в капитал ТоАЗа имеет принципиальное значение. Создатель «Уралхима» Дмитрий Мазепин пытается по максимуму использовать рост цен на мировых рынках минеральных удобрений, который начался три года назад и останавливаться пока не собирается (с начала этого года цена на карбамид поднялась еще на 21%, на кальциево-аммиачную селитру – на 33%, а на различные виды сложных удобрений рост составил от 6% до 17%, так же как и на азотные удобрения). Он хочет собрать воедино профильные предприятия страны. На начало этого года химическому холдингу принадлежал Кирово-Чепецкий химкомбинат, березниковский «Азот» и 44% акций пермских «Минудобрений». Причем именно ценовое ралли и приобретение в прошлом году «Азота», по словам генерального директора «Уралхима» Дмитрия Осипова, позволило холдингу в I квартале этого года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года по МСФО увеличить выручку холдинга в три раза, операционную прибыль – в 27 раз, а чистую прибыль – в 126 раз (!). Маржа EBITDA при этом поднялась до 50%.

В этом году структуры Мазепина с еще большим энтузиазмом продолжили экспансию на рынке производителей минеральных удобрений России. Компания CI, являющаяся сейчас владельцем 46,42% голосующих акций пермских «Минеральных удобрений», яростно конфликтует с менеджментом этого предприятия и «дочкой» нефтехимического холдинга «Сибур» – «Сибур – минеральные удобрения» за право контролировать этого экспортно ориентированного производителя азотных удобрений. В начале июня «Уралхим» завершил сделку по приобретению 71,72% голосующих акций ОАО «Воскресенские минеральные удобрения» (ВМУ, Московская область). Сумма сделки с компаниями, предположительно близкими к концерну «Фосагро», составила 8,5 млрд рублей (359 млн долларов), однако контроль над ВМУ позволит «Уралхиму» стать одним из крупнейших игроков на российском рынке не только азотных, но и фосфорных удобрений и скорректировать в сторону оптимизации инвестиционные планы по развитию производств, например серной кислоты, на других своих предприятиях.

В этом ряду покупка Мазепиным 7,5% акций «Тольяттиазота» выглядит вполне логичной – экспортно ориентированный независимый производитель аммиака сейчас занимает 7,6% мирового рынка этого продукта, его прибыль за 2006 год составила 4,3 млрд рублей при выручке 16,5 млрд рублей, и это предприятие замечательно встраивается в технологическую и финансовую схему холдинга «Уралхим». Проблема только в том, что бенефициар ТоАЗа Владимир Махлай, ныне живущий, очевидно, в Лондоне (по старой доброй российской традиции весной 2006 года в отношении него было возбуждено уголовное дело по факту уклонения от налогов и мошенничестве), до этого неизменно отказывался продавать свой бизнес целиком или частично кому бы то ни было. Последний раз неудачу в этом в 2007 году потерпел «Сибур – минеральные удобрения», предложивший Махлаю консолидироваться под эгидой своего холдинга.

Но Мазепин может оказаться удачливее (или щедрее) своих предшественников. 30 мая собрание акционеров подконтрольного ему березниковского «Азота» (принадлежит «Уралхиму» на 95,53%) одобрило решение по привлечению этим предприятием 109 млрд рублей (около 4,5 млрд долларов). Этого с лихвой хватит, чтобы выкупить «Тольяттиазот» целиком. Возможно, Мазепин предложит Махлаю такую сумму и условия сделки, от которых тот не сможет отказаться.

Главная

Дайджест журналов

Стратегии и развитие