Управление финансами компании в долгосрочном аспекте

Консультационная практика показывает, что потребность в повышении эффективности бизнеса заставляет все большее число российских компаний при решении деловых задач переходить от использования <приблизительных расчетов> и <ориентировочных прикидок> к серьезным аналитическим исследованиям.

В настоящее время в менеджменте даже выделилась специальная область - управление на основе моделей (model management).

Одним из аспектов принятия решений в компании, напрямую связанной с денежными потоками, является управление сферой ее финансов. В зависимости от ситуации и характера проблемы решения, относящиеся к этой сфере, могут касаться:

Общей эффективности функционирования компании (анализируются все финансовые потоки предприятия, а решения принимаются с учетом возможных последствий во всех сферах деятельности компании; рассматриваемые вопросы - выбор источников и схемы финансирования, долгосрочное управление финансами предприятия, другие производные задачи); эффективности проекта или направления деятельности компании (наибольшее внимание уделяется финансовым потокам данного проекта или направления; рассматриваемые вопросы - финансовое планирование, оптимизация деятельности с точки зрения финансов, в том числе налоговое планирование, и т.д.); <локальной> эффективности (анализируются некоторые составляющие денежных потоков, относящиеся к локальной задаче, решаемой структурной единицей компании; последняя исследуется <изолированно> от других подразделений компании, так как принимаемые решения не затрагивают другие объекты, а рассматриваемые при этом вопросы - краткосрочное управление финансами, управление издержками и оборотными средствами, анализ безубыточности и т. п.).

Такое разделение задач управления не является догмой (например, анализ безубыточности1 часто используется и при стратегическом управлении компанией, и при управлении производством) и лишь очерчивает круг возможных задач.

ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ

В принципе управление финансами сводится к выявлению причин их недостатка или избытка, а также к определению источников их поступления и направлений использования. При этом в рамках финансового анализа под финансами понимают: денежную наличность, т.е. свободные средства, которыми компания обладает в настоящий момент; разность между чистым оборотным капиталом и потребностью в оборотном капитале (она указывает на необходимость привлечения внешних средств).

Целью управления финансами компании является обеспечение возможности решения следующих задач:

гибкого реагирования на изменения рыночной ситуации;

повышения эффективности деятельности путем принятия взаимоувязанных решений во всех областях управления, затрагивающих финансовые потоки;

осуществления целенаправленных организационных изменений в компании путем оценки деятельности подразделений, формального анализа возможных альтернативных вариантов действий, принятия и реализации соответствующих управленческих решений;

демонстрации возможностей роста и прибыльности потенциальным инвесторам;

осознанного выбора адекватной финансовой стратегии путем оценки сопоставления уровней прибыли и риска.

Все задачи в конечном счете сводятся к оптимизации денежной наличности и поддержанию финансового равновесия (иногда говорят о выживании компании) с наименьшими затратами, что является одной из главных проблем любой компании.

При этом для любой организации важнейшим направлением является тут анализ достаточности средств, скоординированности поступлений и выплат с целью обеспечения своей ликвидности. Но эта, казалось бы, несложная задача может оказаться достаточно трудоемкой даже в условиях небольшого предприятия, не говоря уже о проведении исследований типа <что будет, если…>, например, с целью выбора необходимого <интервала планирования> (не путать <с горизонтом планирования!>).

Облегчить решение подобных задач способно использование автоматизированных систем финансового моделирования, обеспечивающих возможность принятия руководством компаний взвешенных управленческих решений. Одна из них - система разработки финансовых планов и инвестиционных проектов Project Expert (далее - РЕ) компании <Про-Инвест-ИТ>, в которой реализовано множество различных методов комплексного анализа проблем, стоящих перед предприятиями.

В аспекте вопроса, рассматриваемого в данной статье, система РЕ предоставляет пользователю возможность автоматического получения бюджета денежных средств, снимая с него рутинную работу по проверке правильности составления бюджета, проведению предварительного анализа и расчета основных показателей.

При этом РЕ не предъявляет каких-то особых требований к его квалификации пользователя (достаточно просто хорошо знать свой бизнес) и позволяет сконцентрировать внимание на истинно управленческих вопросах: изучении последствий принятия тех или иных возможных решений, выборе наиболее адекватного из них и контроле за его дальнейшей реализацией.

ИНСТРУМЕНТЫ И ПРИЕМЫ УВЕЛИЧЕНИЯ ПОТЕНЦИАЛА КОМПАНИИ

Управление денежными средства-ми компании в долгосрочном аспекте - краеугольный камень реализации ее финансовой стратегии. При этом существует ряд инструментов и приемов, которые руководство компании может использовать для сохранения или увеличения ее производственного или коммерческого потенциала.

Целью в данном случае является выбор наиболее эффективного сочетания доступных компании инструментов и приемов, наиболее полно соответствующих ее целям и стратегии.

К числу основных вопросов, которые при этом необходимо решить, относятся следующие:

определение финансовых потребностей компании на длительный период с учетом планируемых действий во всех областях управления (уяснение того, какое финансирование и в каком объеме потребуется, а также, в какие сроки и как будут использованы эти средства);

выбор источников финансирования (определение того, какие альтернативные источники финансирования существуют, какие инструменты финансирования доступны и какие из них целесообразно использовать);

принятие решения о формировании структуры капитала на основе оценки эффекта, который может быть получен в результате использования каждого из способов финансирования компании, и с учетом доступности для нее других источников финансирования.

При определении финансовых потребностей компании следует принимать во внимание величины текущих оборотных активов (оборотного капитала), в том числе связанных с сезонными и другими колебаниями, а так-же постоянных активов (основных средств). При этом, если финансирования из традиционных внутренних и внешних источников для реализации потенциала или роста компании не хватает, она вынуждена обращаться за капиталом, относящимся к разряду рискового.

Для долгосрочного финансирования у компании есть возможности использовать:

срочные ссуды;
лизинг;
ипотечные ссуды;
субординированные долги (выплачиваются после удовлетворения требований обеспеченных кредиторов);
выпуск акций;
субсидии;
средства стратегических альянсов;
поручительства, гарантии (перечислены в порядке увеличения степени риска невозврата для стороны, предоставляющей средства).

Каждый из этих источников средств обладает своими особенностями: издержками, сроками, возможностями предприятия воспользоваться ими и т.д., и задача руководства компании - выбрать наиболее эффективные из них для достижения ею своих целей.

Для проведения соответствующих исследований можно использовать возможности, предоставляемые системой РЕ, которая позволяет описывать и моделировать использование самых разных финансовых инструментов из вышеперечисленных (см. рис. 1).

ПРОЦЕДУРЫ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ ПО УПРАВЛЕНИЮ ФИНАНСАМИ

Действия компании в процессе управления финансами в долгосрочном аспекте предполагают наличие следующих шагов:

определение целей, создание концепции развития бизнеса, разработку стратегии развития и плана ее реализации;
сбор необходимой информации о компании и построение ее финансовой модели;
определение финансовых потребностей компании для реализации стратегии ее развития (объемы, типы, сроки);
определение возможных (доступных) источников финансирования и их характеристик (сроки и условия предоставления средств и т.п.);
проведение финансовых расчетов с целью оценки последствий использования тех или иных финансовых инструментов, а также осуществление других необходимых видов анализа;
выбор варианта финансирования, наиболее полно соответствующего целям и концепции развития компании, анализ влияния разного рода неопределенностей; разработку стратегии финансирования и составление финансового плана;
разработку стратегии привлечения капитала и подготовку к переговорам;
проведение переговоров; заключение соглашения;
получение средств и осуществление контроля за выполнением финансового плана.

Проиллюстрируем процедуру принятия решений, касающихся управления финансами в долгосрочном аспекте, с использованием системы РЕ.

Сначала строится финансовая модель компании и по результатам расчетов выявляется потребность бизнеса в дополнительных финансовых средствах.

В ситуации, когда предприятие обладает возможностью пополнять свои финансовые ресурсы, перед ним встает задача выбора дополнительных источников финансирования для устранения дефицита средств.

При этом вопрос заключается в том, какую часть потребностей покрывать за счет источников долгосрочных и среднесрочных средств, а какую финансировать с использованием банковского кредита.

Все это можно сделать с помощью системы РЕ, в которой, как уже указывалось, реализована возможность описания самых разных финансовых инструментов, что важно для составления финансовой модели деятельности компании, наиболее приближенной к реальности.

Например, с помощью системы РЕ можно оценить различные варианты финансирования дефицита.

Критерии выбора конкретного решения - его стоимость и возможность обеспечения с его помощью финансового равновесия компании (т.е. анализировать следует рентабельность и риск). Например, решение № 2 может оказаться более дорогим, но менее рискованным.

Для сравнения допустимых вариантов следует воспользоваться возможностями системы РЕ, предоставляемыми ею в области анализа принимаемых финансовых решений, выполнив сравнение соответствующих показателей эффективности, финансовых коэффициентов, уровня риска и т. д. для каждого из этих вариантов.

Для анализа последствий принимаемых решений и сравнения возможных решений между собой в системе РЕ можно воспользоваться вкладками <Финансовые показатели> и <Эффективность инвестиций> .

Этот упрощенный пример демонстрирует сложность проблем выбора и осуществления финансовой политики, которые должны быть решены в контексте разработки финансового и инвестиционного плана и достижения финансового равновесия.

Понятно, что в реальных ситуациях поиск решения более сложен, так как решение должно учитывать также требования банков и иных финансовых организаций, предоставляющих компании финансовые средства. Эти требования обусловлены тем, что у любой финансирующей стороны есть свой интерес, и учет этого факта - залог успешных переговоров о предоставлении средств.

Возможных инвесторов прежде всего интересуют вопросы возврата средств (т.е. фактически эффективность своих вложений и их оправданность с учетом риска их невозврата). Система РЕ позволяет проанализировать последствия принимаемых решений для всех заинтересованных сторон и показывает денежные потоки, имеющие отношение к ним.

НЕ ТОЛЬКО ФИНАНСОВЫЙ, НО И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПЛАНЫ

При принятии решений, относящихся к управлению финансами в долгосрочной перспективе, особое внимание следует уделять не только финансовому, но и инвестиционному плану.

Именно в совокупности инвестиционный и финансовый планы позволяют руководству сделать вывод о финансовом равновесии компании в долгосрочной перспективе. Кроме того, составление этих планов является <полигоном> для обучения принятию финансовых решений: чтобы достичь финансового равновесия, необходимо сначала разработать некоторое число предварительных вариантов решения, которые послужат фундаментом для принятия окончательного решения. При этом в данный процесс неизбежно будут вовлечены все наиболее компетентные сотрудники компании.

Для принятия адекватного решения руководство компании может воспользоваться инструментами, предоставляемыми ему системой РЕ. В каждом специфическом случае критериями правильности решения могут служить самые разные характеристики, наиболее универсальными из которых являются cash-flow и таблица показателей эффективности инвестиций.

График cash-flow и таблица эффективности инвестиций - одни из главных отчетных документов, используемых при подборе вариантов финансирования и анализе последствий использования того или иного его источника.

Инвестиционный и финансовый планы как документы, содержащие перечень источников финансирования и направлений их использования, обычно составляются на период 3-5 лет. Оба плана являются результатом коллективного обсуждения финансовой политики и отражают фундаментальный выбор компании, касающийся в том числе и структуры финансирования, которая зависит от целей политики и определяется результатами поиска источников и способов финансирования, имеющих наименьшую стоимость, а также обеспечивающих финансовое равновесие компании с учетом степени риска, которому она подвергается.

Задачи, возникающие в связи с разработкой, оценкой и осуществлением инвестиционного и финансового планов, могут быть только глобальными и многомерными, так как опираются на комплекс целей компании и внешних требований, предъявляемых к ней.

Поэтому предложить универсальное решение, годящееся <на все случаи жизни>, даже для одной компании невозможно.

Главная

Библиотека

Статьи